财联社 7 月 11 日讯 (记者 闫军)近期,多家上市公司股东通过 ETF 换购份额引发市场关注。
合盛硅业公告显示,公司控股股东合盛集团拟 15 个交易日后的 3 个月内,将持有的部分公司股份参与换购交易型开放式指数基金 (ETF) 份额。合盛集团拟参与换购的股份不超过 1182.21 万股,即不超过公司总股本的 1%,以 7 月 11 日上午 50 元收盘价估算,预计换购 ETF 市值为 5.91 亿元。
今年以来,包括上海电气、杭钢股份、韦尔股份、复旦微电、隆基绿能等持股 5% 以上股东公告了 ETF 换购计划安排或实施情况,控股股东拟换购 ETF 的情况并不多见。对于换购 ETF 份额的原因,合盛硅业表示,为支持 ETF 市场发展,进一步优化上市公司股权结构。
业内指出,通过单一股票资产换购为 ETF 份额,可以实现资产的多元配置,降低单一股票带来的风险,从优化股权结构上来看,有一定的积极意义。但是市场更为担忧的是,ETF 换购是否再次成为大股东减持 「隐秘的角落」,股份换购 ETF 后再卖出,则成为更为隐蔽的退出方式。
今年 1 月,监管部门在 《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 中提出,要扩大 ETF 集合申购标的,推动业务常态化。对于 ETF 而言,上市公司股东 ETF 换购是机构资金借道 ETF,再次投向市场,有利于提升 ETF 规模与流动性,但其中并非没有风险,此前因上市公司股东超额换购带来 ETF 跟踪指数出现较大误差,导致严重跑输业绩比较基准,损害其他投资者权益的情况亦有发生。
合盛硅业控股股东抛出 ETF 换购计划,换购股份市值或达 6 亿
根据合盛硅业公告显示,公司控股股东合盛集团拟 15 个交易日后的 3 个月内,即 2025 年 7 月 26 日至 10 月 25 日,将持有的部分公司股份参与换购交易型开放式指数基金 (ETF) 份额。
合盛集团作为合盛硅业控股股东,持股比例为 46.24%,此次拟参与换购的股份不超过 1182.21 万股,即不超过公司总股本的 1%,将以集合申购的方式进行交易,换购股份来源为 IPO 前取得的公司股份。
今年监管发布指数高质量发展新规,明确扩大 ETF 集合申购标的,推动业务常态化,多只大宽基被纳入集合申购标的试点,为上市公司股东参与 ETF 换购提供了便利。根据 ETF 换购规则,持有 ETF 成份股或备选成份股中的 1 只或者多只可以通过股票换购的方式获得 ETF 份额。
此次合盛集团 ETF 换购的标的有哪些?公开信息显示,合盛硅业被纳入沪深 300、中证 A500、上证综指、MSCI 中国 A 股在岸指数等指数的成份股中。其中,跟踪沪深 300、中证 A500 两只核心指数的 ETF 规模分别境内第一、第二。
上市公司股东参与 ETF 换购动机不同
按照以往惯例,上市公司股东等机构投资者参与 ETF 换购,多在 ETF 新发阶段,可以为 ETF 提供规模基础,快速完成发行上市,同时有利于投资者改善流动性,降低交易成本。随着业务常态化,更多上市公司借 ETF 换购实现股权结构的优化。
今年以来,包括上海电气、杭钢股份、韦尔股份、复旦微电、隆基绿能等持股超 5% 以上股东公告过 ETF 换购计划安排或实施情况。但是从各家换购 ETF 动机来看,各不相同。
2 月,杭钢股份公告,为响应 《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》 有关精神,促进国有资本结构优化,诚通金控拟于 2025 年 2 月 21 日起 15 个交易日后的 3 个月内将持有的公司部分股份参与换购中证 500ETF 份额。诚通金控持有杭钢股份均为无限售条件流通股。
在业内看来,将单一的股票资产转换为 ETF 份额,国资或诚通金控资金投资于一篮子股票,实现资产的多元化配置,降低因单一股票或特定行业波动带来的风险。通过换购特定指数的份额,也能够推动资本市场资源配置更加合理。
与此同时,高瓴资本在隆基绿能上的 ETF 换购计划就较为暧昧了。
4 月 29 日,隆基绿能公告称,HHLR 计划以不超过 3789.02 万股换购交易型开放式指数基金 (ETF) 份额,换购 ETF 股权占隆基绿能总股份的 0.5%,拟参与换购的原因是优化资产配置。拟交易时间为 2025 年 5 月 27 日-8 月 26 日。
不过,到了 6 月 6 日,隆基绿能再次公告称,HHLR 将以集合竞价的形式,拟减持不超过 3789 万股,即不超过 0.5% 公司股份,减持原因为基金投资运作需求。当前 HHLR 持有隆基绿能股份占比为 5.5%,未来完成减持后,HHLR 持有隆基绿能股份比例将降至 5% 以下,此后再次减持将不再受大股东减持规则约束。
业内人士指出,结合 HHLR 在 2023 年 11 月因转融通证券出借业务,违规减持隆基绿能股票被立案调查,随后又增持了隆基绿能股份至原有比例。HHLR 对隆基绿能的减持意愿较为强烈,在今年拟 ETF 换购更多也是借道 ETF 达成减持的目的。
警惕上市公司参与 ETF 换购的违规风险
针对当前越来越多上市公司参与到存量 ETF 换购,更多市场人士指出其中隐忧:一是谨防上市公司大股东限售股等绕道 ETF 换购减持。近年来,控股股东、大股东限售股 「花样」 减持饱受诟病,监管部门制定法规等持续严格规范减持行为,封堵减持套利空间。
「控股股东较大规模减持,往往冲击股价,给带来投资者的忧虑情绪。但是借 ETF 换购后,再通过二级市场减持,具有一定隐蔽性,退出方式也更为缓和。」 某业内人士表示。
其次,警惕超额换购带来对 ETF 的冲击。有公募基金人士指出,集合申购过程中,是由基金公司代为调仓成指数结构,符合完全复制指数的要求后,才会真正将 ETF「交付」 参与换购的投资者,期间发生的损益由集合申购投资者自行承担,不影响原有 ETF 份额持有者的利益,尽量保障 ETF 整体有效跟踪。
「但需注意的是,若股东换购 ETF 后大规模卖出,可能会冲击指数,而对于较大规模的 ETF 而言,对指数影响较小,但或影响 ETF 对指数的跟踪误差。」 上述人士表示,在 2019 年,部分 ETF 因股票大额换购,部分权重股股东认购比例超过成分股的自然权重,增加了 ETF 基金成分股的调仓难度和冲击成本,导致多只 ETF 成立后,背离了跟踪标的指数走势,基金净值跌幅较大,损害了持有人的合法权益。
随后,监管对上述漏洞进行了 「打补丁」,要求除遵守上市公司股东减持的相关规定外,换购的规模不得超过该成分股在指数中的权重。
对此,业内人士表示,基金公司在支持上市公司等机构投资者换购 ETF 的同时,也需合理评估换购对 ETF 产品带来的流动性冲击,保证中小持有人的公平权益。