文｜高见 pro
近日，娃哈哈再次站上风口浪尖。三名自称宗庆后非婚生子女的原告 （宗继昌、宗婕莉、宗继盛） 在香港起诉，要求冻结宗馥莉名下 18 亿美元离岸信托资产，主张各获 7 亿美元权益。
据悉，原告已申请调取宗庆后血液样本进行 DNA 比对，若 DNA 比对成立，可能触发 《民法典》 非婚生子女继承权条款。不仅离岸信托资产或被重新分配，娃哈哈股权结构也可能面临新一波动荡。
争产风波传导到市场。7 月以来已有三家有省级代理商暂停进货，担忧 「股权变动影响供应链」。
回首过去一年，宗馥莉自接班来，以 「断臂求生」 式改革换取业绩反弹，但内部整合未稳、外部强敌环伺，如今又叠加突发家族争端，娃哈哈的 「后宗庆后时代」 面临的挑战仍不小。
杜建英的 「体外权力中心」？
娃哈哈的控制权结构主要分为三大系：宏振系、宏胜系、三捷系。这三大系又和工会系交叉并行，实现权力制衡与传承安全。
1. 宏振系
杭州娃哈哈宏振投资 （原浙江娃哈哈宏振） 下属 40 家子公司，覆盖食品饮料主业及数字科技、生物医药等新增长极，是娃哈哈实体产业核心载体。2024 年宗馥莉继承后，直接掌握该系全部资产。
宏振投资情况概览 （天眼查）
宗馥莉和杜建英产生交集的公司，娃哈哈文化传媒，由宏振投资持股 90%，萧山振华广告持股 10%。萧山振华广告实控人为宗馥莉，持股 60%，三捷投资持股 40%（杜建英间接持股 39.92%）。
另一家宗馥莉和杜建英产生交集的公司：广元金信投资，成立于 2002 年。2024 年 4 月股权变更后，宗庆后持股比例和法定代表人变更为宗馥莉。目前宗馥莉持股 60%，杜建英持股 40%。
2. 宏胜系
恒枫投资成立于 2007 年，法定代表人为施幼珍，宗馥莉 100% 持股。对外投资的宁波瑾汇投资管理有限公司，成立于 2015 年，虽恒枫投资持股 1%，但宗馥莉仍为法定代表人。
恒枫贸易 （BVI 离岸）100% 持股宏胜饮料集团。宏胜饮料下控 38 家子公司，这个全产业链饮料巨头 （生产基地/物流/包装/营销） 与娃哈哈集团形成 「代工+品牌」 协同。KELLYONE 独立品牌试水新消费。
3. 三捷系——杜建英
三捷投资集团有限公司 (曾用名：上海三捷投资集团有限公司) ，成立于 2010 年，法定代表人杜建英。目前杜建英持股 99.8%，宗蕊持股 0.2%。
三捷投资核心投资方向为消费品 （食品）、生物医药、保健品、文化教育，投资轮次覆盖天使轮到 C 轮及新三板定增，直接或间接投资项目超 40 个，部分被投企业已实现上市。其代表投资项目有康沣生物、哈尔滨精准基因、南京梵音健康、杭州开腾医疗、明澈生物等，并间接投资了新世纪光电、海润影视等。
在娃哈哈集团中，三捷投资主要参股情况如下：
1. 杭州萧山宏胜食品：宗 60% + 三捷 10% + 离岸 30%
杭州萧山宏盛食品有限公司，成立于 1999 年。2024 年 4 月股权变更后，宗庆后持股比例和法定代表人均变更为宗馥莉。如今宗馥莉持股 60%。三捷投资持股 10%，离岸 GOLD FACTORY DEVELOPMENTS LIMITED 持股 30%。
2. 杭州娃哈哈未来文化艺术：三捷 85% + 杜建英 15%
杭州娃哈哈未来文化艺术，成立于 2014 年，曾用名杭州娃哈哈三捷投资有限公司，杜建英为实控人，三捷投资集团持股 85%。下属三家子公司：杭州幼心慧文化艺术有限公司、杭州娃哈哈幼心慧托育服务有限公司、杭州阿蒂斯教育咨询有限公司。
3. 杭州萧山振华广告：宗 60%+三捷 40%
杭州萧山振华广告的法定代表人宗馥莉，持股 60%，三捷投资持股 40%，杜建英任监事。
萧山振华广告收益所有人 （天眼查）
在三大系之外，工会系在娃哈哈集团中更多为象征性参股工具。浙江启力等工会持股主体最高占股 40%，但其实质为员工激励与治理合规安排，无实质控制风险 （这里咱不展开赘述）。
由上可见，宗庆后的 「分权制衡」 实为明分暗统，通过将核心资产注入家族直控平台，非核心业务开放合作换取支持。在这一布局下，宗馥莉在继承时无需面临颠覆性挑战。
自 2024 年权力交接后，宗馥莉已实质掌控娃哈哈命脉，宏振+宏胜两系赋予其对生产、渠道、研发的全链条控制，三捷系与工会系仅存于边缘板块。
不过，杜建英控制的企业虽规模较小，但诉讼中的三名非婚生子女已进入沈阳荣泰、大理娃哈哈等关联公司董事会，在区域合资公司中持股或影响局部决策效率。
目前娃哈哈的股权制衡脆弱性表现在：杭州国资持股 46% ，宗馥莉持股 29.4% ，职工持股会 24.6%。宗馥莉与职工持股会联盟可制衡国资，但若股权被分割，宗馥莉可能失去关键投票权优势。
走过的路，打过的仗
宗馥莉自宗庆后去世后正式掌舵娃哈哈，至 7 月已满一年。这一年中，她通过激进改革推动业绩回升，但也面临内外部多重危机。
2024 年 7 月宗馥莉递出辞职函，称 「部分股东质疑其管理合理性」，后经协商留任。在这场控制权博弈中，宗馥莉胜出。
同年 8 月，因合同转签、干股分红争议，超千名娃哈哈在职员工及离职员工联合维权，萧山基地曾爆发罢工。国资股东 （杭州上城区国资委持股 46%） 介入调查 「资产转移」 指控。
外部强敌环伺。农夫山泉推绿瓶纯净水打价格战，怡宝获资本加持抢占市场；山寨品牌 「宗师傅」（前娃哈哈人创立） 仿制 AD 钙奶，宣称 「继承宗庆后遗志」......
多重压力下，宗馥莉进行了一系列改革与战略转型的大动作：
1. 组织架构与权力重构
管理层 「宏胜化」。宗馥莉将原娃哈哈核心部门 （人力资源、财务、供应链等 13 个部门） 逐步替换为宏胜饮料 （其个人实控企业） 人员，董事会及监事会成员大换血，老臣退出，宏胜系高管入驻。
在销售资源整合上，12 省经销商合同主体变更为宏胜系公司 （如拉萨宏胜、杭州宏胜），东北、西北市场销售资源全面转移至宏胜体系。
2. 渠道与终端
对经销商体系进行优化，首次采用 「竞标制」 筛选经销商，仅年销售额超 1000 万元的经销商可参会，淘汰中小经销商，聚焦培养大型渠道商。
发起冰柜闪电战。2025 年投放 10 万台智能冰柜，以 「0 元入驻费+AI 销量监测」 策略争夺终端陈列空间，要求店主娃哈哈产品占比超 60%。三个月内纯净水市占率从 7% 升至 19%。
3. 产品战略聚焦
面对品牌老化与流量退潮带来的挑战，宗馥莉打破宗庆后 「多品类扩张」 策略，暂停年度新品发布会，集中资源推广经典产品。推出 AD 钙奶 「怀旧限量版」，结合纪录片 《父亲的纯净水》 引发情感共鸣。
此外，在供应链与绿色升级上，智能化生产发力。娃哈哈文成工厂获 「省级未来工厂」 认证，实现 log6 微生物控制标准，55 家基地光伏发电年减碳 7.5 万吨。此外，吨饮料标煤消耗降 20%，关闭 23 家亏损工厂，聚焦盈利板块。
在一系列改革下，娃哈哈营收重回巅峰。2024 年营收达 728 亿元，同比激增约 200 亿元，追平 2014 年水平 （720 亿元）；2025 年一季度营收突破 700 亿，同比增长 36.7%。
对宗馥莉而言，未来一年将面临三场战争：
1. 家族争产法律战
如果 DNA 未确认血缘，或者香港驳回信托主张 ，那么宗馥莉完全掌控资产，这将加速整合宏胜系与娃哈哈资源。假设双方沟通协议后，原告获现金补偿 （如 2 亿-5 亿美元） 但放弃股权主张，则可避免娃哈哈控制权分散，宗馥莉保留核心资产。
但如果 DNA 确认亲子关系且香港认可事实信托，那么接下来或面临股权分割及信托资产分配 ，娃哈哈会陷入股东内斗，宗馥莉需与弟妹协商共治。
2. 治理战
若诉讼中非婚生子女胜诉，宗馥莉将面临股权稀释和三捷系权力渗透风险。与国资、职工持股会强化联盟，以抵御股权被稀释，或成为宗馥莉的选择之一。另外，从避免国资侵权指控的角度，需进行将宏胜系产能与娃哈哈品牌授权协议制度化等系列动作。
3. 市场战
AD 钙奶、营养快线等经典品贡献主要营收，但依赖情怀复购，多年未诞生新超级单品，个人品牌 KellyOne 高端化试水进展乏力。通过 Z 世代产品转化情怀流量，稳定渠道信心，将成为娃哈哈提升竞争力需面对的市场战。
如果这三场战争打赢了，娃哈哈或可依托全产业链基础重生。反之，股权与家族的双重分裂，可能会使娃哈哈步入 「去宗庆后化」 的漫长衰退。
