7 月 16 日，长江商学院发布的 《艺术品价格指数报告》（以下称“ 报告”） 显示：过去近 25 年间，随着中国和印度经济的发展，亚非大 （亚洲非洲大洋洲） 艺术品价格指数呈现出最强的增长性，年复合增长率达到 7.7%，美洲和欧洲艺术品价格年复合增长率则分别为 4.4% 和 2.3%。中华艺术品价格指数过去 25 年的年复合增长率为 9.2%，并在经历了疫情近四年的下跌之后，2025 年春拍逆势上涨 9%。
报告通过计算 1938 年至 2024 年的 10 年期滚动年化美元回报率发现，艺术品的长期回报出现近 70 年一遇的低迷状态，尤其与以标普 500 指数为代表的美国股市形成鲜明对比。
当天，长江商学院联合意大利博科尼管理学院发布了 MM 三大洲际艺术品价格指数、中华艺术品 2025 年春拍指数。
长江商学院金融学教授梅建平解读称：“ 三大洲际艺术品指数显示出部分市场复苏的信号，这表明全球艺术品市场正在发生解冻。考虑到过去 25 年技术发展创造的巨额财富，现在可能是收藏艺术品的历史性机会。”
2025年春拍中华艺术品价格指数逆势上涨9%
根据 MM 中华艺术品价格指数，指数从 2000 年底的 1 涨到 2025 年春的 8.55，年复合增长率为 9.2%。指数显示其在经历了疫情近四年的下跌之后，2025 年春拍涨幅为 9%。
从上图可见，在 2000-2025 年间，中华艺术品大幅跑赢印象派和当代艺术品指数。在这期间，印象派和当代艺术品的年复合增长率分别为 3.2% 和 5.1%。印象派和当代分别于 2021 年达到历史最高点，然后于最近三年分别下跌了 16% 和 28.6%。
中华艺术品于 2020 年达到历史最高点，然后受世界艺术品市场特别是当代艺术品市场熊市的影响，再叠加疫情和中国经济转型等因素的影响，中华艺术品市场在 2020 年见顶后进入调整期，从最高点下跌了 48.2%，但今年春拍出现反弹，上涨 9%。同样，印象派指数今年春拍也上涨 11%， 但当代艺术市场仍旧低迷，继续下跌 8.9%。未来几年，随着中国房地产和股票等大类资产的重新定价，中华艺术品的定价预计将继续波动，其恢复并再创新高可能需要一定时间。
现当代艺术家作品及油画作品日益受藏家青睐
在中华艺术品中，相当一部分艺术家从事中国传统水墨画的创作。MM 中华艺术品指数创建了水墨和油画两项分类指数。水墨指数涵盖以水墨为主的画家，油画指数涵盖以油画为主的画家。
根据过去 25 年的拍卖纪录，油画指数和现代指数跑赢了市场大势，水墨指数和近代指数则略逊于中华艺术品指数。这表明过去 25 年中藏家日益青睐现当代艺术家的作品，并对市场较为广阔、流动性较好的油画作品有所偏好。2025 年春拍，近现代和油画指数均出现反弹，分别上涨 6.8%，4.2% 和 11.1%，但水墨指数仍下跌了 24.8%。
梅建平进一步指出，从过去 25 年拍卖数据来看，现代艺术家作品价格成长性优于近代。除水墨外的作品 （报告统称“ 油画类”） 涨幅又高于水墨。综合而言，中国藏家明显更青睐流动性强、易变现的现代与油画类作品。
2025春拍市场景气仍较低迷，竞拍不够踊跃
MM 中华艺术品景气指数构建的目的是用来衡量整个市场的热度，均值定义为零。由于景气指数对数据要求没有像价格指数那么苛刻，故可细分春秋两季。根据图 4 所示，中华艺术品市场景气可分为三个阶段，2000 春季-2008 春季，2008 秋季-2014 春季，2014 秋季-2025 春季。
在第一阶段，许多年份景气指数超过 0.5，意味着市场竞拍非常激烈，作品平均按高于估价 50% 成交。在第二阶段，受全球金融危机影响，景气指数急剧下跌，然后市场热度逐渐恢复。第三阶段，受多种因素影响，景气指数分别于 2020 年春季和 2024 年春季跌至新低。虽然 2024 年秋拍显示藏家信心有所恢复，但 2025 春拍市场景气仍较低迷，竞拍不够踊跃。
过去25年间赵无极作品流动性最佳
MM 中华艺术品流动性指数构建的目的是用来衡量艺术家作品的流动性，其有三个指标构成：上拍年数、成交率和流动性 (流动性=上拍年数/样本年*成交率)。上拍年数统计在 2000-2025 年期间该艺术家作品有多少年有上拍，成交率统计该艺术家作品上拍作品的成交率，而流动性则是上拍年数和成交率的综合。根据表 1 流动性指数排名，2000-2025 期间，作品流动性最佳的三位中华艺术家分别为赵无极，吴冠中和常玉。
艺术品投资的核心，是先把“ 财富本身” 放在规则框架里审视。专家表示：艺术品属于高回报、高波动资产，需要长期耐心与合理预期—— 年化 5%–10% 已属稳健，切忌盲目追高。在资金配比上，应先确定可投入总额，再按风险承受力细分为“ 艺术品池”，避免过度集中。
流动性是第二把尺子。投资前应查询“ 艺术家流动性指数”：作品近年上拍频率、成交率、流拍次数，都直接决定未来套现难易。高流动性艺术家的作品可占更高权重；反之则降低仓位。
“ 第三维度是美学价值。艺术品不仅是投资标的，更是日常可享用的精神资产。真正喜爱的作品才能带来‘ 每日分红’，否则即便财务回报达标，也可能因审美疲劳而后悔。因此，最终决策应回到“ 我喜欢、我懂、我承担” 三条底线：喜欢才能长期持有，懂才能判断价值，承担才能穿越波动。” 上述人士表示。（文章首发于巴伦中文网，作者｜孙骋，编辑｜蔡鹏程）
更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎点击 https://www.barrons.com.cn
更多精彩内容，关注钛媒体微信号 （ID：taimeiti），或者下载钛媒体 App
