在连续三日的暴力拉升并晋级川股市值前三后，7 月 18 日，CPO（共封装光学） 大牛股新易盛（300502.SZ） 股价走势终于有所“ 收敛”。但截至收盘也仅微跌 0.64%，报 182.32 元。
与近期靠游资和量化推动快速上涨的“ 妖股” 不同，新易盛的上涨有实打实的业绩做基，最新的拉升即是三天前发布的业绩暴增逾 3 倍的消息推动。且时间拉长来看，其走牛开始于 2023 年初，后续股价与业绩齐飞，终突破 1800 亿元的市值，超越百利天恒（688506.SH），成为川股民营企业市值之王。
站在当下时点，当新易盛的 PE 来到 44.3 倍，有必要复盘其上涨的路径。于投资者而言，是否可借鉴，寻找到下一个爆发前的潜在牛股标的？
3 个多月飙涨 3 倍，机构重仓获利
前复权来看，新易盛这一轮行情起始于今年“ 关税劫” 后的 4 月 9 日，当日最低点 46.70 元，此后分三个台阶震荡向上，到 5 月底即开始“ 斜率” 更陡峭的上行；待得 7 月 14 日晚间发布预增逾 3 倍的上半年业绩预告，次日即 20CM 涨停，引爆本轮行情的高潮；此后再连续大涨两日，在 7 月 18 日盘中摸高至 191 元后才有所回调。3 个多月时间，股价最高涨逾 3 倍，风头强劲。
（新易盛日 K 线图，来源：wind）
时间拉长来看，新易盛走牛的时间可追溯至 2023 年 2 月，彼时公司股价不过 13 元左右 （前复权价），到今年 7 月 18 日收盘，2 年半的时间，股价累计涨幅高达 1331.22%。
而从十大流通股东进出来看，新易盛颇受基金偏爱，最近两年半的龙虎榜数据也显示，虽偶有游资身影，但机构明显参与更多，当然，获利最多的也是一众重仓的机构。
比如，基金二季报显示，睿远基金傅鹏博管理的睿远成长价值、永赢基金旗下永赢睿信基金均在二季度增持了新易盛；北上资金二季度末持有新易盛 5057 万股；财通基金基金经理张胤旗下多支基金则早在一季度就重仓了新易盛。
7 月 15 日的龙虎榜上，曾出现“ 作手新一”“ 成都系”“ 低位挖掘” 等游资的身影，但 7 月 17 日，新易盛就成为机构的主场—— 买方席位前五分别是“ 深股通专用”、机构专用 3 席和华泰证券上海武定路，卖出席位则包括“ 深股通专用” 和 4 席“ 机构专用”。
值得一提的是，伴随公司股价走牛，除了机构获利颇丰外，在上涨中完成减持的公司高管和监事亦受益。
今年 4 月 3 日，新易盛发布减持计划公告，副总经理陈巍、副总经理、董秘王诚、监事张智强均拟减持公司股份。到 6 月 18 日，三人减持完成，其中，陈巍减持 57800 股，王诚减持 22600 股，张智强减持 19000 股。根据披露的减持均价，三人分别“ 套现”617.77 万元、249.84 万元和 190.74 万元。
（三人减持情况，来源：新易盛公告）
半年狂赚超 36 亿，是否具备持续性？
实际上，新易盛的股价暴涨来自于其业绩的飙升，也反映了其所在的 CPO 赛道之景气度。
新易盛的业务主要涵盖全系列光通信应用的光模块。光模块是一种用于高速数据传输的光器件，其作用是实现光信号和电信号之间的相互转换，从而实现数据在通信网络中的传输。简单点可以理解为数据中心的“ 高速网线”，早前主要应用场景在 4G/5G 无线网络、固定宽带 FTTX、传输与数通网络等为代表的电信领域。
但是，伴随 ChatGPT、文心一言、DeepSeek 等的发布，引爆基于大模型的生成式人工智能 AIGC 市场，进而带来对算力的海量需求。而 AI 大模型的训练和推理应用需要海量并行数据计算，对网络带宽提出更大的需求，高速光模块的需求爆发。CPO 技术通过将光引擎与交换芯片封装在同一基板上，让电信号传输距离缩短 90% 以上，功耗降低 40%-50%，带宽密度提升数倍。
更为重要的是，随着英伟达搭载 CPO 模块的 Quantum-X GPU 已正式出货，博通 51.2T CPO 交换机开始交付 Meta、微软，标志着 CPO 技术已经开始落地。
性能提升、需求放量，CPO 市场被认为将指数级增长。据 IDTechEx 预测，2025 至 2035 年全球 CPO 市场将以 28.9% 的年复合增长率扩张，2035 年市场规模将突破 12 亿美元。更激进的预测认为，2030 年市场规模可达 81 亿美元，年复合增长率高达 137%。
在此背景下，作为一家为云数据中心客户提供 100G、200G、400G、800G 及 1.6T 光模块产品，又是英伟达供应商的新易盛，自然被高看一眼。
且随着高性能光模块需求的激增，新易盛业绩迎来指数级增长。2024 年，公司实现营收 86.47 亿元，同比增长 179.15%；归母净利润 28.38 亿元，同比增长 312.26%。今年上半年，预盈 37 亿元-42 亿元，同比暴增 327.68%-385.47%，半年的盈利已经超过其去年全年的业绩。
根据公司最新的调研记录，“ 上半年 800G 产品出货量和销售占比保持持续提升，400G 产品也在持续出货。且从目前的市场需求及客户指引来看，预计 2025 年下半年起，1.6T 产品将逐渐起量。”
当然，受益于英伟达及 CPO 赛道崛起实现业绩和股价双升的并不只新易盛一家。近来，火爆市场的“ 易中天” 中还包括了中际旭创（300308.SZ） 和天孚通信（300394.SZ），前者上半年也预盈 36 亿元-44 亿元，同比增长 52.64%-86.57%；后者 Q1 营收、净利润双增。且 4 月 9 日至今，二者股价涨幅也分别高达 150.89%、105.86%。
至于后续行业的情况，新易盛表示，“ 结合市场应用端及客户需求预期，公司预计今年下半年到明年行业将持续保持高景气度，公司持续结合客户需求情况积极准备产能以满足订单交付。”
不过，需要注意的是，最近引爆 CPO 板块极速上行的因素除了业绩预告外，实际还叠加了英伟达消息面的催化：7 月 15 日，英伟达 CEO 黄仁勋在北京宣布，已获美国政府许可，将恢复向中国市场销售其定制的 H20 AI 芯片。
这意味着，CPO 赛道的景气度更多还存在于预期里，投资者仍需注意风险。有研报还指出，目前国内和海外的市场割裂程度比较大，国产 GPU 虽然进展迅速，但大规模放量还需要一些时间。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜苏启桃）
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