五矿证券指出，光伏电池金属化工艺正经历从银浆向铜代银方案的转型。由于银价持续上涨，金属化成本在电池总成本中占比已接近 30%，铜凭借接近银的导电性和显著的成本优势成为降本核心方向。然而，铜的活泼性导致氧化和迁移问题，需通过银种子层、表面包覆等技术解决。目前铜代银处于早期阶段，预计 2025-2026 年为导入期，2027-2028 年进入快速渗透期，届时铜浆需求将显著增长。铜浆加工费高于传统银浆，有望增厚浆料企业盈利，同时粉体技术成为竞争关键，拥有铜粉布局的企业更具优势。TOPCON 和 BC 电池是铜浆应用的重点领域，技术难点突破进度及行业竞争强度可能影响产业化节奏。
