财联社 9 月 6 日讯 （实习记者 顾昭玮 记者 武超）「地沟油」 变废为宝赛道迎来新玩家。继卓越新能 （688196.SH）、嘉澳环保 （603822.SH）、隆海生物 （836344.NQ） 之后，生物柴油企业丰倍生物上市获证监会批准。然而，受欧盟反倾销政策影响，行业毛利率普遍承压，亟需寻找新的增长点。
9 月 5 日，中国证监会网站显示，苏州丰倍生物科技股份有限公司 （下称 「丰倍生物」） 沪市主板 IPO 注册申请获中国证监会同意，保荐人为国泰海通。
回溯丰倍生物 IPO 进程，2023 年 6 月，公司主板 IPO 申请获上交所受理，共获交易所两轮问询。8 月 7 日，公司 IPO 获上市委会议审议通过，8 天后，公司提交注册申请。
丰倍生物本次 IPO 拟募资 7.5 亿元，用于投资扩产，具体规划包括：新增年产 30 万吨油酸甲酯 （生物柴油）、1 万吨工业级混合油、甘油 0.82 万吨，5 万吨农用微生物菌剂、1 万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油 5 万吨。其中农用微生物菌剂和复合微生物肥料为公司新增产品。
招股书显示，丰倍生物主营业务以废弃油脂资源综合利用业务为主，油脂化学品业务为辅，2024 年营收占比分别为 81.68%、18.32%。前者主要产品为生物基材料 （农药/化肥助剂等及工业级混合油） 和生物燃料 （生物柴油），后者主要产品为 DD 油 （用于提取天然 VE）、脂肪酸等。
从市场地位来看，招股书披露，截至 2024 年末，公司现有生物柴油产能 10.5 万吨，产能规模位居我国生物柴油行业第六，第一、第二名分别为卓越新能和嘉澳环保。结合产量来看，2024 年我国生物柴油产量约为 171 万吨，公司产量为 8.01 万吨，对应计算市占率约为 4.68%。
财务数据显示，2022 年度、2023 年度和 2024 年度，丰倍生物的营业收入分别为 17.09 亿元、17.28 亿元和 19.48 亿元；扣非净利润分别为 1.36 亿元、1.23 亿元和 1.15 亿元。公司解释，增收不增利原因系我国生物柴油出口减少。
生物柴油主要用途为与化石柴油调合后作为交通燃料，由于其绿色可再生能源特性，欧美等地均设立了强制添加标准，也因此成为生物柴油主要市场。
然而，近年欧盟市场对中国生物柴油出口设置贸易壁垒。2024 年 8 月，欧盟开始实施 12.8% 至 36.4% 的生物柴油临时反倾销关税，旨在保护本土企业。随后，欧盟于 2025 年 2 月正式发布反倾销措施，设置 10% 至 35.6% 的阶梯关税，为期 5 年，主要针对氢处理植物油 （HVO） 与脂肪酸甲酯 （FAME） 两类产品，这两者是国内生物柴油主要产品形态，但将航空生物燃料 （SAF） 排除在外。
据欧盟政策文件，卓越新能被征收 23.4% 关税，丰倍生物及嘉澳能源面临关税则高达 35.6%，而我国生物柴油产能前十其余玩家关税水平基本为 21.7%。
受此拖累，丰倍生物及上述三家上市公司 2024 年毛利率均同比出现下滑。丰倍生物去年毛利率为 11.67%，同比下滑 2.28 个百分点；卓越新能毛利率 7.11%，同比下滑 0.61 个百分点；而嘉澳环保当年毛利率甚至为-4.94%，同比下降 10.73 个百分点。
就丰倍生物而言，2024 年起公司生物柴油主要销售区域变为瑞士、新加坡等非欧盟地区新兴市场，且生物燃料营收占比从 2023 年的 37.03% 下降至 2024 年的 19.01%，而生物基材料产业营收从 44.91% 上升至 62.68%。
公司解释，变化原因系 2024 年工业级混合油收入增长，即部分生物柴油客户转向采购该产品以弥补需求缺口。从营收数据来看，工业混合油销售金额由 2023 年的 4046.50 万元增长至 4.46 亿元，生物燃料产品营收则从 6.3 亿元下降至 3.70 亿元。工业级混合油是生物柴油的生产原料，毛利率较低。
为应对外部挑战，公司透露，已经在 SAF 领域与 Phillips 66 等厂商开展合作，向生物航煤转型也是卓越新能、嘉澳环保的主要改革方向。而此次募资投产的农用微生物菌剂等生物肥料产品探索，或许也是公司探索的应对措施之一。
丰倍生物在股权结构上高度集中。本次发行前，公司创始人、董事长平原直接持有公司 59.78% 的股份，并通过众和商务和福倍汇盈分别控制公司 16.94% 和 8.68% 的股份，合计持有公司股份 85.40%，为公司的控股股东和实际控制人。
