【文章来源：期货日报】
今年以来，工业和信息化部等部门多次出手治理光伏产业无序竞争。目前来看，光伏产业 「反内卷」 已初见成效，7 月以来多晶硅、硅片价格出现回升，电池片、组件价格也有所恢复。
作为光伏产业链最核心的原材料，多晶硅一直是光伏产业的价格锚点，价格走势最受关注。多晶硅期货上市后，给产业带来了更具权威性的参考价格。在当前 「反内卷」 背景下，期货工具可以助力光伏产业企业及时应对市场变化带来的价格波动风险。
期货价格发现功能逐步发挥
据了解，随着多晶硅期货市场的发展，产业对期货的认知不断提升，期现货市场逐步融合，价格相关性保持在 0.90 以上，价格发现功能有效发挥。数据显示，截至今年 9 月 12 日，多晶硅 N 型复投料价格从 2024 年 12 月 26 日的 40500 元/吨涨至 51550 元/吨，涨幅为 28.4%。同期，广期所多晶硅期货主力合约价格从 44000 元/吨涨至 53610 元/吨，涨幅为 21.84%。期现货价格走势基本一致，期货价格较好地反映了现货市场供需格局及预期。
「期货市场通过集中竞价和公开交易，能够反映现货市场未来的供求关系和价格走势，为现货市场提供重要参考。」 国信期货分析师李祥英表示，多晶硅期货上市后，光伏行业的各种信息、数据通过期货价格及时反映出来，帮助光伏行业建立更加透明、公允、有效的价格体系。多晶硅期货与现货价格波动趋同、相关性较强，表明其价格发现功能正在有效发挥。
在李祥英看来，当前，多晶硅期货价格普遍高于现货报价，主要还是受 「反内卷」 政策预期影响。「多晶硅市场供需格局并未改变，核心矛盾仍是供需失衡。但在 『反内卷』 背景下，市场对多晶硅市场供需格局改善有较强的预期。」 李祥英表示，多晶硅市场目前正处在 「弱现实」 与 「强预期」 的深度博弈中。市场认为未来随着相关政策逐步落地，多晶硅供需格局也会随之改善，因此，多晶硅期货价格高于现货价格，比较符合定价逻辑。
中信建投期货分析师王彦青也表示，当前多晶硅期货价格高于现货价格，意味着市场普遍认为未来多晶硅价格会上涨。随着光伏行业 「反内卷」 成效逐步显现，行业非理性竞争会逐步减少，带动多晶硅价格上涨，从而使光伏行业利润得到修复。
多晶硅企业参与期货市场热情高
作为新能源金属期货板块的 「新成员」，多晶硅期货自上市以来就备受市场关注，尤其是来自光伏产业链上下游的硅料、硅片、电池片等生产企业及相关贸易商参与热情较高，为多晶硅期货和期权服务实体经济打下了良好基础。
记者发现，多晶硅期货上市前后，晶科能源、通威股份、弘元绿能等龙头企业已发布参与多晶硅期货套期保值的相关公告。截至目前，已有 13 家上市公司发布相关公告。
期货交割是连接期货和现货的纽带。目前，多晶硅期货交割环节运行顺畅，已完成 3 个合约交割，为产业链相关企业稳健经营提供了有力保障。
上市以来，多晶硅期货采用品牌交割制度。广期所相关负责人表示，引入注册品牌等制度，是为了贴近现货贸易习惯，满足产业客户的需求。一是多晶硅产业具备实施品牌管理的基础，二是行业贸易对品牌认定有一定需求，三是有利于加强交割品质量管理。采用品牌交割制度是在充分保证可供交割规模的基础上，保障交割品质量稳定，发挥期货标准引领作用，引导市场向先进技术和先进产能靠拢。
据了解，多晶硅现货市场具有生产厂家较少、产业集中度高的特点。据百川盈孚数据，目前多晶硅行业共有 28 家生产企业，其中前五大企业拥有行业 60% 以上的产能。截至目前，广期所已批准 「永祥」「大全」「其亚集团」 等 8 个多晶硅期货注册品牌，相关企业产能已超过全行业的 70%。
王彦青认为，多晶硅期货采用品牌交割制度比较科学合理。一方面，产业链下游对多晶硅品牌存在偏好，品牌交割符合实际需求；另一方面，多晶硅生产技术进步快，品牌交割有利于交割市场稳定运行。
期货日报记者了解到，多晶硅期货上市后运行平稳，越来越多的多晶硅企业期待能够成为期货交割品牌。「成为交割品牌，对企业来说就像是一张 『金名片』，可以为企业带来更多的市场机会。」 其亚集团销售总监兰勇认为，成为交割品牌意味着企业的产品质量得到了权威认可，企业与期现商、贸易商等的合作机会也随之增加，有利于点价、交割、期转现等各项业务的开展，进而助力企业拓展销售渠道、提高市场份额。
广期所相关负责人表示，当前，多晶硅期货注册品牌征集工作仍在持续，广期所将继续跟进产业变化，响应市场需求，持续吸纳符合质量标准的企业成为交割品牌。
据了解，根据表面的光滑程度，块状硅可以分为致密料、菜花料和珊瑚料三种类型。多晶硅期货采用品牌交割制度，基准交割品要求单独致密料包装，企业可以根据交割要求对产品进行分类。
谈及成为交割品牌后对企业生产及贸易习惯带来的变化，兰勇表示，生产成本方面，不同的企业，情况有所不同。其亚集团多晶硅生产线自 2023 年 11 月投产以来，一直将致密料、菜花料和珊瑚料等产品划分得很细致。多晶硅期货品牌交割的相关要求，对其亚集团来说，基本不会增加额外的生产成本。对之前采用混包料的企业来说，若要生产符合交割品要求的产品，可通过提前筛选等方式进行挑选，但也不会出现生产成本大幅提高的情况。
「多晶硅期货交割品品质要求符合现货市场的主流需求，多晶硅生产企业普遍具备交割品生产能力，主流产品可满足交割质量标准。其中，标准交割品定位于 N 型多晶硅，指标要求接近国标电子二级，表面质量为致密料；替代交割品定位为 P 型多晶硅，指标要求接近国标电子三级，表面质量可为菜花料。无论是标准交割品还是替代交割品，均是现货市场广泛流通的品种。」 王彦青解释说，交割品与现货市场流通产品的不同主要在于交割合规性要求，包括制备硅芯、防伪、包装等，这些细微的变化完全不影响下游的正常使用。同时，多晶硅标准交割品对标品质较高的致密料，可以使企业生产更多优质货源，有助于防止低品质货源大量进入期货市场，确保期货价格能够真实反映高品质多晶硅的供需关系。
市场各方应理性参与
当前，光伏行业正迎来 「政策兑现」 阶段，各种与 「反内卷」 政策相关的消息，容易引发市场关注，进而造成多晶硅价格波动。如 7 月 8 日 「多晶硅企业低于成本价销售将受处罚」「硅料收储」 等消息推动多晶硅现货报价上涨，期货价格也随之上涨。
「这些市场波动既折射出市场对政策的迫切期待，也潜藏着信息不对称下的非理性躁动。」 王彦青认为，近期，光伏行业 「反内卷」 热度再起，在具体政策出台前，市场情绪可能出现反复，预期交易或再度占据主导。
记者留意到，在市场对 「反内卷」 政策预期较强的情况下，广期所多次出台措施，稳定市场情绪，控制市场风险。如 7 月 17 日，多晶硅厂家开始逐步提高报价，带动期现货价格上涨。为稳定市场情绪，防控市场风险，广期所当日调整多晶硅期货和工业硅期货 2509 合约的交易限额，调整多晶硅期货部分合约交易手续费。
「虽然多晶硅价格仍有上涨预期，但也要注意价格上涨若偏离成本过多，可能会带来产量的增长，后续需要关注供需端的调控情况。」 广发期货分析师纪元菲认为，尽管多晶硅价格上涨，对行业利润修复有显著作用，但企业受益程度取决于成本控制能力、产品质量和销售能力等，优质产品在同样的价格下更有竞争优势，高成本产能或将逐步被淘汰。同时，在价格大幅上涨后，市场多空分歧加剧，需注意风险管理。她建议交易者理性交易，规避市场情绪回落带来的价格调整风险。
