债市要闻
【国家统计局：8 月国民经济运行总体平稳、稳中有进】
据国家统计局官网，8 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 5.2%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。8 月份，社会消费品零售总额 39668 亿元，同比增长 3.4%。2025 年 1—8 月份，全国固定资产投资 （不含农户）326111 亿元，同比增长 0.5%（按可比口径计算）。 1—8 月份，全国房地产开发投资 60309 亿元，同比下降 12.9%（按可比口径计算）；1—8 月份，全国房地产开发投资 60309 亿元，同比下降 12.9%（按可比口径计算，详见附注 6）；其中，住宅投资 46382 亿元，下降 11.9%。总的来看，8 月份宏观政策协同发力，国民经济运行总体平稳，转型升级稳步推进，高质量发展取得新成效。
【国务院发布关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告】
据国家发改委网站披露，国务院关于今年以来国民经济和社会发展计划执行情况的报告——2025 年 9 月 10 日在第十四届全国人民代表大会常务委员会第十七次会议上，国家发展和改革委员会主任 郑栅洁。报告提到，持续用力防范化解重点领域风险。积极稳妥化解地方政府债务风险，有序化解融资平台金融债务风险，认真落实党政机关过紧日子要求。加快构建房地产发展新模式，结合城市更新稳步推进城中村和危旧房改造，扎实有力推进 「好房子」 建设。有序处置金融风险，按照市场化法治化原则支持中小银行风险处置。巩固资本市场回稳向好势头，更大力度培育壮大耐心资本、长期资本。
【《求是》 杂志发表习近平总书记重要文章 《纵深推进全国统一大市场建设》】
今天出版的第 18 期 《求是》 杂志发表习近平总书记重要文章 《纵深推进全国统一大市场建设》。文章指出，着力整治企业低价无序竞争乱象。「内卷」 重灾区，要依法依规有效治理。
【国家外汇管理局发布关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知】
国家外汇管理局关于深化跨境投融资外汇管理改革有关事宜的通知。通知提出，取消境内直接投资前期费用基本信息登记。境外投资者在境内设立外商投资企业前需要汇入前期费用的，可以直接在银行开立前期费用账户并汇入前期费用资金，无需在开户前办理前期费用基本信息登记。取消外商投资企业境内再投资登记。在不违反外商投资准入特别管理措施且境内所投项目真实、合规前提下，外商投资企业以外汇资本金及其结汇所得人民币资金开展境内再投资，被投资企业或股权出让方无需办理接收境内再投资基本信息登记及变更登记，境内再投资资金可以直接划至相关账户。
【三部门：利用超长期特别国债支持能源电力设备更新】
工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局联合印发 《电力装备行业稳增长工作方案 （2025-2026 年）》，提出利用超长期特别国债支持能源电力领域大规模设备更新，推动行业高质量发展。方案设定多项增长目标，包括传统电力装备年均营收增速保持 6% 左右、新能源装备出口增长等，并强调通过智能工厂培育、绿色转型、技术攻关等举措推动产业升级。同时，强化组织保障、财税优惠和金融支持，发挥国家产融合作平台作用，提升数据共享与信贷精准度，助力电力装备行业稳增长。
【交易商协会：统一注册模式下，成熟层企业各品种债务融资工具发行挂网时间均缩短至 1 个工作日】
交易商协会发布关于优化债务融资工具成熟层企业机制有关事项的通知指出，优化成熟层企业发行挂网时间。统一注册模式下，成熟层企业各品种债务融资工具的发行挂网时间均缩短至 1 个工作日。延长第一类企业注册通知书有效期。统一注册模式下，第一类企业注册通知书有效期由 2 年延长至 3 年。精简第一类企业受理环节。注册要件齐备性问题与信息披露完备性问题一次性反馈，提高注册效率。
【央行上海总部：积极营造良好的货币金融环境 更好发挥金融支持稳外贸稳外资作用】
人民银行上海总部发文称，今年前七个月，上海跨境人民币收付总额为 18.83 万亿元。今年前七个月，上海涉外收支总额达到 3.26 万亿美元。截至今年 7 月末，已有 1171 家境外机构进入银行间债券市场，持债余额 3.93 万亿元。此外，人民银行上海总部不断优化面向境外央行类机构的代理投资服务，代理服务品种不断丰富，业务模式更趋多样，交易结算规模稳步增加。下一步，人民银行上海总部将从落实国家战略、维护国家利益、保障国家安全出发，积极营造良好的货币金融环境，更好发挥金融支持稳外贸稳外资作用，进一步提升金融服务实体经济质效。
【资管行业迎来巨变！信托 「大法」 修订要点梳理，固有财产投资非标大幅受限】
近日，金融监督管理总局下发最新版 《信托公司管理办法》（以下简称 「新规」），新规是对原 《信托公司管理办法》（2007 年 2 号文，以下简称 「旧规」） 自 2007 年出台以来的首次启动更新，对信托行业制度框架的完善修补具有重要意义。
财联社对新规的要点进行了梳理。总体来看，旧规制定于 2007 年，部分条款难以满足信托公司风险防范、转型发展和有效监管的需要，与资管新规、信托业务三分类通知等近年新出台制度的衔接也有待加强。金融监管总局则围绕信托公司 「受托人」 的定位要求，对新规进行了全面修订完善，调整信托公司业务范围，进一步明确信托公司经营原则、股东责任、公司治理、业务规则、监管要求、风险处置安排等。此前，信托公司固有财产除了投资少量债券和股票，大部分投资收益来源于非标，目前完全禁止投资自己旗下发行的涉及非标的产品，如果委外资管产品的底层资产涉及非标，投资金额也不得超过净资产余额的 30%，对信托公司影响较大。
【中国央行主管媒体：公开市场业务一级交易商考评办法的调整将理顺利率传导】
中国央行主管的 《金融时报》 刊文称，公开市场业务一级交易商考评办法的调整优化将进一步理顺利率由短及长的传导。也有利于增强国债收益率曲线的基准性。货币市场传导方面，既考察机构融出的量、价、覆盖面，又着重强调市场波动时期的稳市表现，引导一级交易商更好发挥资金融通 「大动脉」 的作用，是对原有指标的继承和发展；债券市场做市方面，考察机构报价、成交情况以及债市波动时期的稳市表现，则是呼应了此前货政报告提出的 「建立健全做市商与公开市场业务一级交易商联动机制」。
【杭州市：确保今年年底前实现融资平台清零目标】
据杭州市财政局，关于杭州市及市本级 2024 年决算草案和 2025 年上半年预算执行情况的报告中提到，上半年高质量落实一揽子化债政策。 持续完善全市地方政府债务管理制度体系，加快地方政府融资平台改革转型，指导各区县 (市) 充分把握政策红利，提前完成年度化债目标，深化全口径债务监测系统应用，有效防范国企债务风险向政府传导。下半年在防范财政风险上再聚焦。 推动融资平台合规用好国家金融支持政策，确保今年底前实现融资平台清零目标，持续提升全口径债务风险监测预警能力，筑牢地方政府债务安全防线。
【海南成功在港发行 50 亿元离岸人民币地方债，峰值订单规模近 230 亿元】
据海南省财政厅官微，9 月 12 日，海南省 2025 年离岸人民币地方政府债券在香港完成簿记定价并发行，发行规模 50 亿元人民币，其中，3 年期可持续发展债券 25 亿元，定价利率 1.73%；5 年期蓝色债券 15 亿元，定价利率 1.83%；10 年期航天主题债券 10 亿元，定价利率 2.1%。债券将在香港联合交易所挂牌上市。 本次债券发行遵循国际市场规则，获得了投资者的普遍关注，吸引了欧洲、亚洲等地区的多元投资机构参与，类型包括商业银行、投资银行、券商、基金和资产管理公司等；峰值订单规模近 230 亿元，体现了国际资本市场对海南自贸港信用实力以及发展前景的认可和信心。
【腾讯启动 300 亿美元融资计划并举行首批点心债路演】
腾讯控股有限公司就即将发行的首只点心债举行发行路演。根据路演资料整理，腾讯增值服务板块上半年表现突出。社交网络业务收入同比增长 7%，达到 648 亿元人民币，主要受益于应用内游戏道具销售、视频号直播服务、音乐订阅及小游戏平台服务费的增长。音乐订阅用户在 2025 年第二季度增至 1.24 亿，超级 VIP 会员用户突破 1500 万，视频订阅用户达 1.14 亿。
【明年 2.8 万亿元化解地方隐性债务额度将靠前使用】
为防范化解地方政府隐性债务风险，中国自去年起推行一揽子化债政策，核心是通过发行 10 万亿元地方政府债券置换存量隐性债务。截至 2025 年 6 月，超六成融资平台已退出政府融资职能，隐性债务余额降至 10.5 万亿元。2024 年 2.8 万亿元化债额度已完成，2025 年发行也接近尾声。财政部表示将提前下达部分 2026 年化债额度并靠前使用，以加快化债进度、缓解地方财政压力，并支持实体经济发展。目标是在 2028 年底前基本完成隐性债务清理。目前我国政府负债率为 68.7%，低于 G20 国家平均水平，债务风险总体可控。
【佳兆业境外债务重组方案正式生效，将削债 86 亿美元】
9 月 15 日，佳兆业集团控股有限公司宣布，其境外债务重组所有条件均已达成，重组方案已全面生效。公告宣布，佳兆业已根据重组计划向合格债权人发行了总额约 133.72 亿美元的 6 档新票据与 8 档强制可换股债券，兼顾了不同期限与收益的选择，强制可换股债券给予了债权人未来转股的机会。
此次境外债务重组方案通过债务展期及降息、债转股等多种方式，对原有债务结构进行了系统性的优化。佳兆业方面表示，重组方案生效后，将实现削债规模约 86 亿美元，债务期限平均展期 5 年，公司在 2027 年底前无刚性还本压力，重组成功后，新票据的票面利率介于 5%-6.25% 之间，较历史债务的利率有所下降，标志着历时多年的债务风险化解工作取得重大实质性进展，为企业持续经营和稳定发展奠定了坚实的基础。
【房企化债再下一城 旭辉百亿境内债重组获通过】
9 月 15 日下午，旭辉集团披露，公司 7 笔境内债整体重组方案获债券持有人会议表决通过，涉及金额合计约 100.6 亿元。公开资料显示，旭辉今年 5 月 23 日公布境内债券重组框架，该公司之后在 7 月 8 日发布了优化后的重组方案，将现金兑付比例提升至 20%、以资抵债兑付率提高至 40%、提高定增股票上限至 10.2 亿股，缩短留债展期时间至 7-8 年。业内人士认为，旭辉百亿境内债务重组方案终获通过，体现了投资人对其恢复经营、谋求未来长期发展的信心。
【欧元区政府债券净发行将于 10 月放缓】
巴克莱利率策略师在报告中表示，由于联合发债规模下降，欧元区政府债券总供应量在 9 月之后将放缓。预计 10 月的政府债券总发行量将从 9 月的约 1300 亿欧元降至约 1060 亿欧元。与此同时，兑付规模将在下月大幅上升，从本月的 520 亿欧元增加至约 1210 亿欧元，使得净发行量从 780 亿欧元降至负 150 亿欧元。
【降息终于要来了！一文读懂：美联储决议重头戏在哪？美股如何走？】
本周，美联储即将迎来九个月来的首次重启降息，以应对美国劳动力市场放缓、顽固通胀以及特朗普总统史无前例的降息要求。不少业内人士表示，在本周降息几乎板上钉钉的背景下，投资者面临的一个关键问题是，美联储官员是否会反对市场对未来一年将延续一系列降息的押注。就金融市场而言，自 4 月触底以来约 14 万亿美元的市值飙升，已推动标普 500 指数在近来屡屡创下了历史新高。而本周投资者无疑也将密切关注美联储决议及其经济预测能否帮助股市维持涨势，还是会引发市场获利了结。
公开市场：
公开市场方面，央行公告，9 月 15 日以固定利率、数量招标方式开展了 2800 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40%，投标量 2800 亿元，中标量 2800 亿元。当日 1915 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 885 亿元。
信用债事件
■融创中国：获香港法院批准举行重组计划表决会议；
■佳兆业集团：境外债务重组预计将于 9 月 15 日前后生效；
■正商实业：未能按期偿付 ZENENT 7 09/12/25，票据已到期除牌；
■旭辉集团：子公司债务逾期规模合计 10.44 亿元，均为银行项目贷款；
■旭辉集团：「HPR 旭辉 1」 等六只公司债周二停牌，全部公司债重组方案均获通过；
■南京江宁科学园发展：取消发行 「25 江宁科学 MTN006」；
■证监会：对永拓会计所罚没 1132.08 万元，因未勤勉尽责；
■证监会：对中兴财所罚没 203.129 万元，因未勤勉尽责；
■联合资信：昆明城投新增或恢复执行 3 笔被执行信息，执行标的合计 9.4 亿元；
■中诚信亚太：基于商业原因，撤销肥西乡投 「BBBg」 的长期信用评级；
■国融基金：实际控制人变更为陕投集团；
■远洋控股：部分境内债重组方案投票延至 9 月 19 日；
■时代控股：部分债券再展表决延期至 9 月 26 日；
■富卫集团：美元债新发认购已逾百亿，拟发行合计 11.5 亿，机构认为 10Y 或更具吸引力；
■招商蛇口：拟向特定对象发行优先股募资不超过 82 亿元，用于房地产开发项目；
■南京江宁科学园发展：取消发行 「25 江宁科学 MTN006」。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率涨跌参半】
周一，货币市场利率涨跌参半，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 4.94BP 报 1.414%，7 天期上行 2.57BP 报 1.4832%，14 天期下行 3.71BP 报 1.5016%，1 月期下行 0.62BP 报 1.573%。银存间同业拆借加权平均利率 1 天期品种上行 4.79BP 报 1.4325%，7 天期下行 1.42BP 报 1.5054%，14 天期下行 3.02BP 报 1.5241%，1 月期下行 1.58BP 报 1.5984%。
Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 4.1BP 报 1.408%；7 天期上行 1.0BP 报 1.47%；14 天期下行 2.0BP 报 1.504%；1 个月期上行 0.1BP 报 1.533%。
银行间回购定盘利率全线上涨。FR001 涨 5.0 个基点报 1.46%；FR007 涨 3.0 个基点报 1.49%；FR014 涨 1.0 个基点报 1.51%。
银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001 涨 4.0 个基点报 1.41%；FDR007 涨 3.0 个基点报 1.49%；FDR014 跌 2.0 个基点报 1.5%。
【利率债|10 年国债再次触及 1.8%，业内：继续蛰伏等待超调】
周一，国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.21% 报 115.400 元，10 年期主力合约涨 0.12% 报 107.805 元，5 年期主力合约涨 0.07% 报 105.655 元，2 年期主力合约涨 0.01% 报 102.376 元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 250011 收益率上行 1.05bp 报 1.8%，30 年期国债活跃券 2500002 收益率上行 1.2bp 报 2.091%，10 年期国开活跃券 250215 收益率上行 0.9bp 报 1.944%。
【信用债|各期限信用债收益率集体下行，全天成交近千亿】
周一，各期限信用债收益率集体下行，信用利差多数收窄，全天成交近千亿，「24 路桥 K5」 涨超 3%，「22 万科 04」 涨超 1%。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.31 个基点报 1.7405%；3 年期收益率下行 0.82 个基点报 1.9519%；5 年期收益率下行 0.37 个基点报 2.0611%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.84 个基点报 1.7135%；3 年期收益率下行 1.87 个基点报 1.9679%；5 年期收益率上行 0.08 个基点报 2.0713%。
涨幅超 2% 的信用债共 1 只，其中 「24 路桥 K5」、「22 万科 04」、「25 长寿投资 MTN001A」 涨幅居前，分别涨 3.38%、1.88%、1.31%，分别成交 101.32 万元、885.45 万元、6080.12 万元。
跌幅超 2% 的信用债共 3 只，「24 国新控股 MTN001B」、「25 诚通 03」、「24 上实 MTN002」 跌幅居前，分别跌 5.61%、3.16%、2.49%，分别成交 5294.27 万元、98.58 万元、1988.8 万元。
高收益债：共 106 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 「23 鲁钢铁 MTN007」、「23 闽建工 MTN002」、「25 陕建集团 MTN010(科创债)」 收益率居前，分别为 7.76%、7.53%、6.84%，分别成交 21049.41 万元、1003.05 万元、2897.59 万元。
【欧债市场|欧债收益率全线下跌，英国 10 年期国债收益率跌 3.9 个基点报 4.631%】
周一，欧债收益率全线下跌，英国 10 年期国债收益率跌 3.9 个基点报 4.631%，法国 10 年期国债收益率跌 2.8 个基点报 3.477%，德国 10 年期国债收益率跌 2.4 个基点报 2.689%，意大利 10 年期国债收益率跌 4.7 个基点报 3.471%，西班牙 10 年期国债收益率跌 4.4 个基点报 3.241%。
【美债市场|美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 2.30 个基点报 3.526%】
周一，美债收益率集体下跌，2 年期美债收益率跌 2.30 个基点报 3.526%，3 年期美债收益率跌 3.32 个基点报 3.494%，5 年期美债收益率跌 3.30 个基点报 3.600%，10 年期美债收益率跌 3.64 个基点报 4.034%，30 年期美债收益率跌 2.80 个基点报 4.653%。
