时隔二十多年，剑南春再度迎来国资股东。
9 月 12 日，四川剑南春 （集团） 有限责任公司 （以下简称：「剑南春」） 发生工商变更，绵竹市国有资产事务中心 （下称 「绵竹国资」） 通过认缴 1.37 亿元出资额的方式，获得剑南春集团约 14.51% 股权，成为剑南春集团第二大股东。
值得注意的是，绵竹国资出资方式为债权，而债权来源被外界猜测或与剑南春的商标纠纷有关。而且这之前剑南春还少见地连续派发高额分红，这一举动似乎也为上述猜测注入了可能性。不管能否为化解 「历史包袱」，国资入股对剑南春而言利好面更大，但能否助力剑南春破局另当别论。
债权出资背后的商标纠纷疑云
公开资料显示，改制前的剑南春是绵竹市纯国资酒厂。
2003 年，剑南春现任董事长乔天明主导剑南春实行私有化改制，国有股东全部退出。完成改制后，乔天明等 20 名高管组建的四川同盛投资有限公司 （下称 「四川同盛投资」） 持有剑南春集团 69.25% 的股份，为最大股东。乔天明持有四川同盛投资 41% 股份，成为剑南春实控人。
在此次股权变更之前，四川同盛投资持股剑南春 73.76% 股权。变更后，剑南春的注册资本也从 8.08 亿元增至 9.46 亿元，包括四川同盛在内的原有五位股东的持股比例均被相应稀释，其中四川同盛投资有限公司持股比例由 74% 降至 63%，仍是公司的控股股东，乔天明仍为剑南春集团实际控制人。
值得注意的是，国家企业信用信息公示系统显示，绵竹国资认缴出资 1.37 亿元的出资方式为债权，并非现金出资。对于 「债权」 从何而来，目前还没有官方解释，但外界普遍猜测源于剑南春此前的商标纠纷。
前面提到，2003 年剑南春实现改制，虽然国资退出了，但商标等无形资产仍由政府持有。这之后，四川绵竹剑南春酒厂又把商标转让给四川绵竹剑南春酒厂有限公司。至此，四川绵竹剑南春酒厂有限公司成为 「剑南春」 商标的注册人及专用权人。
然而，争议便源于此次转让。2024 年 11 月至 12 月，德阳市中级人民法院多次发布开庭公告，审理绵竹国资诉剑南春酒厂公司、剑南春大酒店等多家关联公司的商标合同纠纷案 （案号：（2023） 川 06 民初 46 号），案由聚焦商标转让合同合法性、有效性及使用许可等问题。
根据法院公告等资料，该案案由为商标合同纠纷，争议焦点或集中在商标转让合同的合法性、有效性，以及商标使用许可等方面的问题。
截至目前，该案尚未宣判，但已有分析指出，若绵竹国资胜诉或达成调解，剑南春关联公司可能需支付商标转让相关费用，这笔费用或形成对剑南春集团的债权，而绵竹国资正是将该债权转化为股权，得以成为第二大股东。
天眼查显示，剑南春集团新增与国家知识产权局，绵阳市剑阁商会相关行政纠纷。详情显示，该起诉讼为 「商标行政纠纷」。国家知识产权局是否将 「剑南春」 商标归属权给了绵竹国资，所以剑南春进行申诉？当然，这也仅仅是外界猜测。
另外值得一提的是，在国资入股剑南春集团前，剑南春股份曾连续派发高额分红。
剑南春官网显示，2019 年至 2023 年的 5 年期间，剑南春股份的分红额拢共不到 5 亿元，但却在 2024 年 12 月以及今年 9 月连续进行高额分红，每股派发的现金红利分别为 30 元、5 元，两次分红合计派发 35 亿元。有分析认为，分红后母公司就有钱购买商标，乔天明的个人分红后则可以用于支付私分国有资产一案的罚款，以此解决剑南春的 「历史包袱」。
国资能否助力破局？
剑南春至今仍深陷改制带来的反噬。
2003 年那场私有化改制，让剑南春快速发展，但也埋下了祸根。自 2012 年剑南春被曝出职工股权争端以及私分国有资产问题以来，该事件的影响已绵延数年。
2015 年，乔天明被传遭带走调查，逐渐消失在公众视野，剑南春进入 「群龙无首」 阶段；直到 2018 年，乔天明因涉嫌侵吞国有资产、行贿等罪名被提起公诉。2023 年，四川乐山市中院一审公开宣判剑南春集团董事长乔天明行贿、私分国有资产案，对被告人乔天明因行贿、私分国有资产，一审被判有期徒刑五年，处罚金 4 亿元。私分的国有资产及其相应收益予以追缴，返还绵竹市人民政府。
时至今日，乔天明仍是剑南春董事长。绵竹国资此番重回剑南春牌桌，虽然暂未动摇 「乔氏家族」 的控制权，但业内认为绵竹国资强化对剑南春的掌控意图也十分明显。
中国酒业独立评论人肖竹青认为，绵竹国资的入股，将为剑南春的发展提供稳定性背书。国资背景的加入意味着企业在经营持续性、履约能力等方面的风险降低，有助于增强供应商、经销商等合作方对剑南春长期可持续发展的信心。
不过，单从企业经营来看，剑南春 「掉队」 太久是不争的事实。在白酒行业，「茅五剑」 三甲格局曾一度深入人心。进入 「行业前三」 是剑南春曾经最辉煌的战绩，直到今天，市面上依然能看到剑南春那句经典广告语——「中国名酒销量前三」。
然 「茅五剑」 时代早已成为过去，无论剑南春的经营数据怎么 「扑朔迷离」，在发展规模上已难望茅台、五粮液项背。
2022 年，乔天明之子乔愚出任剑南春副董事长、总经理、法定代表人，而且还提出了 「十四五」 末 （2025 年） 营收力争 300 亿元的目标。为此，乔愚推出多款千元级产品，如剑南春老酒、青铜纪面具版、皇家剑南春等，但市场反响平平，「水晶剑」 仍是唯一核心支撑。
今年 1 月，剑南春发布了 2025 年新春贺词，里面提及 2024 年公司实现全年工业总产值同比增长 15.11%，营收同比增长 3.74% 的好成绩。据行业预测，目前剑南春营收规模在百亿出头。如今，面对行业深度调整期，剑南春的 300 亿元目标或难达成。
（本文首发钛媒体 APP，作者｜杨欢）
