文｜达摩财经
光模块 「三剑客」 新易盛 （300502.SZ）、中际旭创 （300308.SZ）、天孚通信 （300394.SZ） 股价涨至高位盘整之际，中际旭创控股股东的一则减持公告，迅速将公司推上舆论焦点。
9 月 26 日，中际旭创发布公告称，控股股东山东中际投资控股有限公司 （下称 「中际控股」） 计划于未来 3 个月减持不超过 550 万股公司股份，占总股本的 0.49%。本次减持采取大宗交易方式进行，中际控股及其一致行动人承诺，本次减持计划完成后 12 个月内，不再减持公司股份。
中际控股由中际旭创实控人王伟修家族控制，目前持有上市公司 11.42% 的股份。以公告当日收盘价 413.70 元/股计算，中际投资若按上限减持，可套现约 22 亿元。
同日，中际控股还宣布派发 2025 年中期分红，每股派发现金红利 0.4 元，合计 4.44 亿元，这也是中际控股上市以来首度派发半年度分红。
受益于 AI 热潮，光模块龙头中际旭创近年来业绩增长迅速。2022 年至 2024 年，公司的营业收入分别为 96.42 亿元、107.18 亿元、238.62 亿元；归母净利润分别为 12.24 亿元、21.74 亿元、51.71 亿元。今年上半年，公司的营收为 147.89 亿元，同比增长 36.95%；归母净利润 39.95 亿元，同比增长 69.40%。
中际旭创最新股价为 413.70 元/股，总市值达 4597 亿元。自今年 4 月以来，公司股价从 70 元左右起步，一路涨至 400 元以上，累计涨幅超 470%。目前，中际旭创已超越海尔智家，成为山东市值最高的上市公司。
中际旭创股价走高，实控人王伟修家族的身价随之上升。今年 9 月初，王伟修家族合计控制上市公司 17.92% 的股份，穿透下来最终受益股权约为 15.36%，对应的市值约为 706 亿元。半年时间里，王伟修家族的身价涨超 580 亿元，被称 「烟台首富」。
高管同步减持
今年 75 岁的王伟修是山东烟台龙口人，上世纪 80 年代时进入机械行业，后创办中际装备 （中际旭创前身），2012 年在深交所上市。
此次减持公告中，中际控股表示此次减持出于公司自身资金需求。天眼查显示，自去年年底以来，中际控股开始频繁对外投资。
2024 年 11 月，中际控股与烟台源禾资本合资成立了一家私募基金烟台源禾致隆，中际控股的出资额为 7000 万元。源禾资本是一家烟台国资背景的私募机构，主要投资半导体、新能源、新材料、 生物医药、先进制造等领域。
今年，中际控股又与王伟修之子王晓东合资成立了一家名为上海云际天泽企业管理的公司，中际控股持股 30%，王晓东持股 50%，注册资本合计 1000 万元。
目前，王晓东在中际旭创担任董事、常务副总裁。今年 8 月初，王晓东官宣减持不超过 0.06% 的中际旭创股份。今年以来，其多次减持上市公司股票。同花顺 iFind 数据显示，年内王晓东累计减持 121.55 万股公司股份，套现约 2.67 亿元。
除王氏家族外，中际旭创部分高管也在近期减持了公司股票。今年 7 月 1 日至 9 月 17 日，公司股东苏州益兴福及其一致行动人合计减持了 463.41 万股公司股份，占公司总股本的 0.42%，持股比例减少至 8.9999%。其中苏州益兴福的减持比例为 0.15%。
天眼查显示，苏州益兴福由中际旭创董事长、总裁刘圣控股，其持有苏州益兴福 62.12% 的股份。
刘圣是光模块公司苏州旭创的创始人，2017 年时，中际旭创出资 28 亿元全资收购了苏州旭创，刘圣由此成为了上市公司股东。同年，刘圣从王伟修手中接过公司总裁之位，后于 2023 年接任公司董事长职务。
受益 AI 浪潮
近年来的 AI 浪潮，为主营光模块业务的中际旭创提供了绝佳的发展机会。
随着 ChatGPT、DeepSeek 等生成式 AI 爆火，相关厂商为满足相应的推理和训练需求，持续加码 AI 基础设施投资。而光模块正是 AI 基础设施中的重要组成部分，可以用于高速数据传输。
据 Lightcounting 预测，2026 年全球以太网光模块市场规模有望同比增长 35% 至 189 亿美元，2030 年有望突破 350 亿美元。其中，高速光模块市场将快速放量，预计 2030 年 800G 和 1.6T 以太网光模块的整体市场规模将超过 220 亿美元。
作为全球光模块龙头，中际旭创对高速光模块产品早有布局，目前可以为云数据中心客户提供 400G、800G、1.6T 等高速光模块。国盛证券研报显示，今年二季度，中际旭创 1.6T 光模块产品已开始逐步出货，预计未来两个季度 1.6T 将持续量产和规模出货。
今年上半年，公司光模块的产能同比增长 29% 至 1161 万只，产能利用率为 80.96%，较上年同期涨超 8 个百分点。据 Lightcounting，自 2021 年以来，公司已连续 4 年蝉联全球光模块厂商之首的宝座。
产品需求快速上涨，中际旭创的业绩也水涨船高。今年上半年，公司营收 147.89 亿元，同比增长 36.95%；归母净利润 39.95 亿元，同比增长 69.40%。毛利率为 39.33%，同比增长 6.13 个百分点。
值得注意的是，中际旭创爆火之下，市场一度预测 「2027 年中际旭创利润将超过 250 亿」。但部分投资人对于该公司的未来业绩表现产生了不同观点。
月初，买方大佬、荒原投资董事长凌鹏曾发文称，当前市场对中际旭创 2027 年净利润的乐观预测，主要建立在两大核心假设之上。其一为产能投放，其二源于企业表态不降价，市场便以当前的利润率预测两年后公司的业绩表现。凌鹏质疑，这一预测过于理想，即便是当前的产能紧缺，如何保证几年以后的投产不降价？
对于上述言论，也有卖方分析师表示反对。有国盛证券分析师在朋友圈回怼称，「买你的白酒去吧，老登。」 据国盛证券研报预计，2027 年中际旭创的营收将达到 675.77 亿元，归母净利润为 198.24 亿元。
