8 月 29 日晚间，工厂自动化零部件龙头怡合达（301029.SZ） 发布 2024 年半年报，今年上半年，公司营收 12.3 亿元，同比减少 19.4%；归母净利润 2.22 亿元，同比下降 35.7%。
继去年第四季度交出首份季度营收同比下滑成绩单后，截至今年二季度，公司已连续三个季度营收同比负增长。
锂电行业扩产失速拖累业绩
身处自动化设备零部件行业，怡合达下游客户主要是自动化设备厂商和终端设备使用厂商，公司产品的下游应用领域主要包括新能源锂电、3C、汽车、光伏、半导体等行业。
对于上半年营收和净利的双双下滑，怡合达未在半年报中作出具体解释，通过半年报可以看出，公司业绩下滑主要是受上半年新能源锂电行业需求减弱拖累。
今年上半年，怡合达在新能源锂电、3C 手机、光伏、汽车、半导体行业的营收占主营业务收入的比例分别为 17.4%、30.04%、11.51%、9.32% 和 5.06%，合计占比 73.06%。其中 3C 手机是公司前三大行业收入中唯一营收增长的领域，新能源锂电行业营收降幅最大。
今年一季度，受新能源锂电行业资本开支下降影响，下游客户自动化设备资本投入减少，导致对怡合达的零部件采购量随之减少，一季度怡合达仅对比亚迪集团的锂电行业销售收入就同比减少 2.25 亿元。
从二季度的数据来看，这一情况没有缓解，上半年，公司新能源锂电行业营收 2.09 亿元，仅为去年同期的三分之一，在三大营收板块中跌幅最大，毛利率也从去年同期的 37.87% 下滑到 26.32%。
实际上，在终端需求方面，今年上半年我国新能源汽车销售仍在稳健增长 （41%），同时带动国内动力电池装机量同比增长 40%，而锂电设备需求逆向而行，原因在于，锂电行业目前正处于深度调整期，锂电池企业正在加快去库存，扩产意愿较弱。
今年以来，已有多个锂电行业新项目投资被暂缓或取消，例如，今年 4 月，华软科技（002453.SZ） 宣布终止旗下两大锂电池电解液项目。此外，考虑到 2023 年下半年起新能源电池市场形势发生重大变化，当月黑芝麻（000716.SZ） 也宣布暂缓推进起储能锂电池生产基地项目。
国内扩产遇冷，但出海扩产热情高涨，据高工产业研究院不完全统计，2023 年国内共有 13 家锂电池企业奔赴海外建厂，同比增加 160%，按公布投资金额 16 个项目统计，总投资额超 1340 亿元。高工产业研究院预判，2024 年将是国内锂电产业链海外布局 「落地年」。
对于怡合达而言，能否尽快跟上国内锂电池产业链出海步伐，将影响到公司能多大程度上对冲国内锂电行业需求下降带来的风险。公司在财报中也提到，「将加快海外市场拓展，提升市场覆盖的广度、深度」。
巨头降维，价格战下全线产品毛利下降
值得留意的是，今年上半年，公司四大产品直线运动零件、铝型材及配件、机械加工件、传动零部件的营收和毛利率全线下滑，侧面反映公司延续了一季度的降价策略。
怡合达属于自动化零部件细分行业，公司在国内的主要竞争对手是日本跨国企业米思米，与此同时，公司在各细分产品领域还面临较多中小型制造商、品牌商、经销商的竞争。
今年一季度，公司表示受自动化零部件行业市场竞争加剧影响，已对部分产品价格进行调整，公告显示，公司对直线运动零件和机械加工件的降价幅度接近 3 成。
降价原因有迹可循，下游需求减少，僧多粥少，行业价格战有所升级。禾湖财经 APP 通过行业人士了解到，怡合达的主要竞争对手米思米在去年 4 月上线了非标零件 AI 智能报价平台 meviy，要知道 FB 非标零部件业务是公司眼下重点推进的战略业务，有望成为公司营收的第二增长曲线，而来自米思米精准的竞争为怡合达拓展 FB 业务增加了不确定性。
此外，近年来，米思米也在高精度和经济型产品中寻找平衡，近两年对经济型产品倾斜明显。去年 10 月，米思米上架近 8 万点经济型新品，折扣低至 3.4 折，大有挑起价格战之意。
巨头降维，势必对怡合达核心产品价格造成一定冲击。从毛利率走势来看，自 2020 年以来，怡合达毛利率持续处于下滑状态，2020-2023 年，以及 2024 年上半年，公司毛利率分别为 43.85%、41.57%、39.08%、37.95%、35.64%。
展望未来，FB 非标零部件业务和海外业务显然是怡合达的增量市场所在，只是尚需时日。公司今年 7 月在调研活动中坦言 「这两大新业务前期需要时间进行基础建设合市场开拓，不会太快在收入上有所贡献」。（本文首发于禾湖财经 APP，作者｜张孙明烁）
