文 | 财华社
2025 年，尽管全球经济不确定性加剧，港股市场却逆势上扬，迎来 IPO“ 井喷期”。
从新能源巨头到 AI 新秀，企业争相赴港上市，推动募资额飙升至 774 亿港元，暂居全球 IPO 募资榜首。
这一繁荣景象背后，是由于香港资本市场政策改革与上市制度优化、市场情绪回暖与资金流入、以 AI 为代表的优质企业供给增加以及打新赚钱效应显著等一系列积极因素所驱动。
前五月募资超 700 亿，斩获全球桂冠
根据 Wind 数据统计，今年以来 （截至 5 月 31 日），港交所共迎来 28 家新上市公司，总共募资额达 773.6 亿港元，分别较去年同期同比增长了 33.3% 和 707%。
具体到新股募资额方面，1-5 月港股 IPO 募资金额已大幅超过 2023 年全年，且 2025 年全年新股募资额也有望超越 2022 年的 1046.22 亿港元，以及 2024 年的 881.47 亿港元。
5 月 18 日，香港财政司司长陈茂波在其网志中指出，港交所迎来宁德时代 (03750.HK) 上市后，令香港今年的新股集资额较去年同期多逾 6 倍，融资规模暂居全球首位。
港股市场今年以来成功拥抱数家重磅企业，除新能源行业的宁德时代外，还包括医疗行业的恒瑞医药 (01276.HK) 以及餐饮行业的蜜雪集团 (02097.HK) 等。这些各领域的头部企业港股上市募资额惊人，成为推动 1-5 月整个市场募资额激增的原因。
例如，宁德时代募集资金净额高达约 353.3 亿港元，为今年目前以来全球最大一宗 IPO。恒瑞医药的募集资金净额则接近 100 亿港元。
另一方面，港股新股打新赚钱效应在今年也十分显著。
在这 28 只新股中，截止 5 月底有 9 只股破发，破发率为 32.1%，相较于上年同期约 57% 的破发率大幅下降，同时破发率为过去几年以来新低。其中，上市首日破发率更低，仅为 28.6%，显示出市场对新股的强劲信心。
浦银国际近日在研报中认为，今年港股 IPO 明显回暖主要由三大核心因素驱动：
一是，中国 AI 技术突破使得港股市场情绪和信心得到修复，投资者参与积极性较高；
二是，随着美联储开启降息周期，南向资金与外资的共同净流入，港股的流动性显著改善，有助于活跃港股 IPO 市场；
三是，打新赚钱效应更明显，机构参与积极度提升，也吸引了较多个人投资者参与。
整个港股市场的火热，不仅引得经济学家不吝溢美之词，更让国际投行集体唱多，就连昔日看衰、做空等空方阵营出现倒戈性转向。
例如，曾看衰香港的经济学家罗奇 （Stephen Roach） 发布最新观点指出，香港正在从中美关系紧张中获益。他说：“ 形势的变化令人震惊，中美冲突变得更加严重，我原以为香港会在夹缝中遭重创，但它如今可能正从中受益，因为它仍是中国对接国际金融最重要的窗口。”
逾 160 家排队，冲刺“A+H” 井喷
相较于今年成功登陆港股市场的新股，正在冲刺港交所的企业数量更为庞大。
根据 Wind 资料，截至目前，合计有高达 163 家企业正在排队登陆港交所，相较于今年 1 月中旬不到 90 家排队企业，短短几个月数量增长了超过 80%，显示出赴港上市潮热度之高。
为吸引更多优质企业赴港上市，港交所近年来推出一系列改革措施，包括降低特专科技公司上市市值门槛，优化 IPO 定价流程以及调整公开认购机制等，这进一步激发了港股 IPO 市场的活力。
与此同时，中国证监会也大力支持内地企业赴港上市，而 A 股再融资收紧，促使企业转向港股寻求更灵活的融资渠道。
在此背景下，“A+H” 股成为今年港股 IPO 市场的主旋律。
Wind 数据显示，当前上市状态显示未“ 待上市港股” 的 A 股企业数量多达 27 家。这些企业有不少我们耳熟能详的企业，包括赛力斯 (601127.SH)、三一重工 (600031.SH)、东鹏饮料 (605499.SH)、海天味业 (603288.SH) 及安井食品 (603345.SH) 等。
瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，国内大量优质 A 股上市公司正积极布局香港上市，基于当前有利的审批节奏和市场环境，这股热潮预计仍将持续一段时间。
AI 企业掀起旋风
在一批 AI“ 老玩家” 加速登陆资本市场之际，伴随着生成式 AI 的爆发，国内 AI“ 新秀” 正崭露头角。
与众多 A 股上市公司冲刺“A+H” 相呼应，“ 硬科技” 企业成为港股 IPO 的新引擎，特别是多家人工智能企业扎堆向港交所递交了招股书。
据不完全统计，今年以来，空间智能企业群核科技、酒店服务机器人企业云迹科技、营销决策 AI 龙头深演智能、RISC-V 芯片龙头奕斯伟、机器人控制器龙头仙工智能以及智能机器人公司乐动机器人等在内的近 20 家 AI 企业正在冲刺港交所。
中信证券认为，AI、市场结构这三重叙事，将推动港股在下半年延续反转行情。展望下半年，中信证券判断尽管关税政策仍可能对港股基本面造成影响，但企业盈利仍具韧性；而优质企业赴港上市料将进一步提升港股市场的资产质量及流动性水平。
浦银国际表示，展望未来，港股 IPO 市场行业格局将延续“ 科技+消费” 双轮驱动的态势。其中在科技领域，人工智能产业链及其应用将占据主导。这些行业的 IPO 有望享有更大的市值空间、更高的估值水平、以及更高的认购倍数，这有助于他们在上市后获得更好的股价表现。
总结
2025 年的港股市场，正以惊人的活力重新定义全球 IPO 格局。从宁德时代、蜜雪等行业巨头的赴港上市，到 AI 新锐企业的扎堆递表；从政策红利的持续释放，到南向资金的疯狂涌入—— 港股不仅是企业融资的“ 黄金码头”，更成为中国科技力量对接全球资本的核心舞台，凸显香港金融市场的独特魅力和国际影响力。随着更多创新企业的加入，港股市场的多元化与竞争力将进一步提升，为中国经济的全球化进程注入强劲动力。
未来，随着“A+H” 模式深化和 AI 等硬科技企业持续加码，港股市场的“ 虹吸效应” 或将进一步放大。这场资本盛宴，或许才刚刚开始。
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