每经记者｜刘明涛 每经编辑｜肖芮冬
金种子酒本周下跌 4.18%，迎驾贡酒、古井贡酒周跌幅均超 2.5%，加之股价微微下跌的口子窖——本周，在白酒指数小幅下挫的背景下，四大徽酒企业股价出现全线下跌。
目前，徽酒品牌在省外市场的渗透率较低，在白酒行业整体面临库存高企、价格倒挂、消费需求不足等周期性问题时，区域性白酒受到的冲击或将更为明显。
ETF 资金入市或将托底白酒估值
在经历此前一周大幅反弹后，本周白酒指数小幅震荡整理。截至 6 月 27 日收盘，WIND 白酒指数周跌 0.83%，以 55092.39 点报收。从各酒类表现来看，葡萄酒本周表现相对较强，莫高股份周涨幅达到 10.82%，王朝酒业和张裕 A 股价也有不同程度的上涨。
白酒板块方面，*ST 岩石、伊力特、顺鑫农业、洋河股份、水井坊以及贵州茅台本周股价实现上涨，但涨幅不大。而跌幅榜上，金种子酒、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒以及皇台酒业周跌幅均超过 2%。其中，金种子酒周跌幅达到 4.18%，表现低迷。
华创证券分析指出，尽管白酒行业短期需求压力凸显，但极致的压力测试预计时长有限，且头部白酒长期商业属性优秀、竞争力突出，当前股息率普遍已在 4% 以上，作为优质红利资产的吸引力正在放大。同时，考虑贵州茅台、五粮液等龙头企业占沪深 300、上证 50 指数的权重，ETF 资金入市将对估值起到托底作用。
四大徽酒各有 「烦恼」？
从本周白酒企业整体走势来看，徽酒企业表现相对低迷。在消费场景萎缩、消费需求不足以及白酒企业纷纷去库存控价的背景下，徽酒品牌在省外市场的渗透率较低、品牌影响力不足的缺陷就暴露出来。
《每日经济新闻·将进酒》 记者注意到，根据 2025 年一季报，徽酒企业省外收入占比均较低。比如口子窖，其一季度安徽省外营收占比仅 11.13%，迎驾贡酒和金种子酒同期省外营收占比也均未超过 17%。
徽酒 「老大」 古井贡酒虽然持续推进全国化战略，但省外市场仍处于投入阶段，短期内难以带来显著增长，加之省内竞争格局日益激烈，其他徽酒品牌正在加速抢占市场份额，经营正面临 「内外交困」。
徽酒 「老二」 迎驾贡酒 2025 年一季度则遭遇省内和省外收入双重下滑。一方面，古井贡酒对其压制增强；另一方面，省外市场拓展面临较大阻力，难以形成稳定的增长来源。
口子窖传统销售模式难以适应当前市场变化，渠道改革效果尚未显现，影响销售效率和市场响应速度。今年一季度，该公司经营性净现金流为-2.46 亿元，现金流紧张可能影响公司运营稳定性。
而金种子酒因长期深耕低端市场，导致品牌形象固化、溢价能力薄弱，主推的 「馥合香」 系列始终未能打开市场。自从华润入主后，金种子酒持续亏损，其一系列的改革还未见成效。
封面图片来源：每经记者 张宝莲 摄
