【文章来源：金十数据】
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此前投资者从美国市场 「大逃亡」、转向欧洲和亚洲的趋势已彻底逆转。年末之际，大型基金经理借人工智能 （AI） 热潮与降息预期，暂时搁置 「配置全球其他地区」 的策略，重新涌入美国市场。
4 月 2 日，美国总统特朗普宣布大幅对等关税后，全球基金经理曾以创纪录速度抛售美股。但自那以后，市场逐步复苏，美股在过去一个季度 （Q3） 已飙升 7%。
华尔街的金融霸主地位重回视野，未来一个季度，投资者大概率会青睐美国资产——原因在于：交易员已消化 「美联储 2026 年底前降息 110 个基点」 的预期，且 AI 巨头持续推高分析师对股市目标点位及美国经济增长的预期。
「目前无需对美国市场悲观，」 富达国际 （Fidelity International） 全球宏观经济与战略资产配置主管萨尔曼·艾哈迈德 （Salman Ahmed） 表示。他对通常受益于降息的美国小盘股持乐观态度，对欧洲和日本市场则转为中性。
美银调查：大机构态度反转，加仓美股削减欧亚敞口
美国银行调查显示，6 月时，受访全球基金经理对美股和美元的看空程度，在所有主要资产类别中居首。但到 9 月初，这些大型投资者已重新押注美股、买回美元，并减少对欧元区、新兴市场及英国股市的敞口。
欧洲最大资管公司安联投资 （Amundi） 意大利首席投资官弗朗西斯科·桑德里尼 （Francesco Sandrini） 表示，目前他正调整投资组合，偏向配置美国资产，并预计聚焦本土市场的小企业将尤其受益于降息。他对欧洲银行股的乐观程度已有所下降。
基金追踪机构理柏 （Lipper） 可反映全球市场情绪的数据显示，投资者在之前三个月从美股撤出近 780 亿美元后，于 8 月重新买入美股。
而向理柏报告数据的欧元区基金，其资金流入在 4 月曾达近 30 亿美元 （12 个月高点），到 8 月已锐减至 5.63 亿美元。
「离不开美国」？全球配置理论让位于实际收益
投资者表示，这些动向表明：「减少美国资产配置、转向全球其他地区」 在理论上可行，但实际操作中难以实现。
「你根本离不开美国市场，」 罗素投资 （Russell Investments） 全球固定收益与外汇解决方案策略主管范·卢 （Van Luu） 表示，「尤其是股票领域。」
以许多全球投资者的默认计价货币——美元计算，6 月以来，基准标普 500 指数 （SPX） 的涨幅已超过欧洲斯托克指数 （STOXX）；8 月末以来，美国小盘股指数 （RTX） 也小幅跑赢欧洲小盘股指数 （MIEM000S0NEU）。
巴克莱对 EPFR 数据的分析显示，上周流入美国股票基金的资金规模达 580 亿美元，创年内新高；同期欧元区基金仅吸引 10 亿美元流入，日本基金净流入为零。
美国资产全面复苏：美债回暖，美元企稳
美国资产的复苏态势也体现在债券市场。
法国预算危机与德国发债激增，导致本季度欧元区债券收益率上涨约 15 个基点；而同期美国债券收益率则下跌约 15 个基点 （债券收益率与价格呈反向变动）。
在 4 月关税风波冲击的主要美国资产中，仅美元表现滞后，但目前已企稳。
上半年 （截至 6 月） 美元兑欧元汇率创最差表现，而本季度衡量美元对欧元等主要货币的指数已上涨 0.8%。
关税与泡沫风险仍存，机构呼吁 「逐季观察」
部分投资者表示，鉴于特朗普关税可能加剧美国通胀、拖累增长等中期风险，他们回流华尔街时 「已做好退出准备」。
「（市场） 动能确实存在，但我们应逐季观察，」 富达国际的艾哈迈德表示。他认为当前 AI 股票热潮 「有 2000 年的影子」，并警示：若重演当年互联网泡沫破裂，可能会因消费者财富缩水引发经济冲击。
咨询公司凯投宏观 （Capital Economics） 对美联储数据的分析显示，美国家庭股票持仓比例已达 75 年高点，通过直接持有或退休账户持有的股票占其总财富的 68%。
「即便当前火爆的股市还能涨一阵，这一数据也应敲响警钟，」 凯投宏观表示。
远见集团 （Foresight Group） 董事总经理马扬克·马尔坎德 （Mayank Markanday） 则预计，随着利率下降，将创纪录的 7.7 万亿美元存入美国货币市场基金的美国储户，可能会转向美国股票或高收益美国公司债。
「就全球其他地区而言，唯一的利好是其估值相较于美国仍更具吸引力，」 他表示，「但目前显然不是削减美国资产敞口、大举转向 『全球其他地区配置』 的时候。」
