文 | Tech 星球 作者 | 翟元元
随着霸王茶姬递交招股书，蜜雪冰城、茶百道、奈雪的茶等各家上市公司发布最新财报，新茶饮行业格局逐渐明朗：
蜜雪冰城断层式领先，无论是门店数量、营收、净利润、会员数量都是行业第一名。霸王茶姬以黑马之势，超越行业原来的第二名古茗与第三名茶百道，一举成为行业第二名。
蜜雪冰城与霸王茶姬两强格局逐渐明显。奈雪的茶跌落神坛，虽然营收与茶百道不相上下，但净利润相差巨大，2024 年全年亏损 9.19 亿元。
喜茶虽然没有对外公开披露营收、净利润等相关财务数据，但从此前公开报道里提到的门店数量可知，喜茶与奈雪的茶同样处于“ 跌落神坛” 的尴尬处境。
新茶饮行业格局彻底被改写，曾经代表行业高端网红奶茶形象，牢牢占领用户心智的喜茶、奈雪的茶，如今被中端、平价茶饮品牌先后逆袭。
当然，新茶饮市场格局瞬息万变，还未上市的喜茶仍是行业格局变化的最大变量之一。不过，可以确定的是，2025 年新茶饮市场竞争只会更激烈。行业品牌与门店数量接近饱和，持续亏损门店闭店率攀升，洗牌加速。有业内人士分析认为，下半年行业或掀起大规模闭店潮。
高端与下沉，谁能笑到最后？
扩张凶猛，蜜雪最挣钱，霸王茶姬利润率更高
从盈利能力来看，门店数量最多的蜜雪冰城无可争议最挣钱。
蜜雪冰城一家净利润相当于霸王茶姬、古茗、茶百道三家的总和。蜜雪冰城 3 月 26 日发布的上市后首份财报显示，蜜雪集团 2024 年实现营业收入 248.3 亿元，同比增长 22.3%，净利润达 44.5 亿元，同比增长 39.8%；毛利达到 80.6 亿元，同比增长 34.4%；毛利率为 32.5%。
蜜雪冰城是唯一一家连续四年实现毛利率增长的新茶饮企业。其招股书以及财报数据显示，2021-2024 年，蜜雪冰城的毛利率分别为 31.3%、28.3%、29.5%、32.5%
新晋黑马霸王茶姬在毛利率、净利润率上更胜一筹，其招股书显示，2024 年，霸王茶姬全年营收 124.05 亿元，净利润为 25.15 亿元；毛利率达 51.5%，净利率为 20.3%，对比之下，蜜雪冰城净利润率只有 18%。不过，其门店数量只有 6440 家，约为蜜雪冰城的七分之一。在眼下新茶饮品牌单店杯量下滑的大背景下，门店越多，净利润可能反而越被摊薄。持续盈利能力有待证明。
古茗净利润率为 17%，不及行业第一与第二。古茗控股有限公司日前发布的财报显示，2024 年公司实现营收 87.91 亿元，同比增长 14.5%，净利润 14.93 亿元，同比增长 36.2%。
以上三家新茶饮企业均实现营收、净利润的双增长。
扩张速度上，蜜雪冰城与霸王茶姬最为迅猛。蜜雪冰城财报显示，截至 2024 年 12 月 31 日，蜜雪集团全球门店总数达到 46479 家，相比 2023 年同期增加了 8914 家，平均每天新开 24 家门店。
2024 年，霸王茶姬平均每天新开 8 家门店。过去两年是霸王茶姬突飞猛进的两年。其招股书显示，2022 年、2023 年、2024 年，其全球门店数分别为 1087 家、3511 家、6440 家，2024 年一年新增 2929 家门店。对比来看，奈雪的茶 2024 年一年新增门店只有 143 家，古茗增加了 913 家。
不过，值得一提的是，霸王茶姬门店数量的增长是以摊薄加盟商单店业绩为代价的。霸王茶姬招股书中提到，2024 年第四季度，中国同店 GMV 同比下降 18.4%，主要原因就是门店加密以及市场竞争加剧。
相比之下，茶百道、奈雪的茶财报数据则略显失意。两家在营收、净利润方面双下滑，奈雪的茶成茶饮行业亏损之王。
茶百道财报显示，2024 年其实现营收 49.2 亿元，同比下降 13.78%，净利润 4.72 亿元，同比下降 58.3%。奈雪的茶财报显示，2024 年其实现营收 49.21 亿元，同比下降 4.7%，净利润由 2023 年度的盈利 2090 万元，转变为 2024 年亏损 9.19 亿元。
于去年底二次递交招股书的沪上阿姨，净利润也在下滑、增速放缓。其招股书显示，2021-2023 年公司收入分别为 16.40 亿元、21.99 亿元、33.48 亿元，连续三年实现增长。2024 年上半年，沪上阿姨营收同比增长 6% 至 16.58 亿元，但净利润却同比下滑 12.3% 至 1.68 亿元。
奈雪的茶、喜茶跌落神坛
与加盟为主的茶饮品牌相比，直营门店为主的高端茶饮品牌奈雪的茶、喜茶，无论是声量还是业绩，滑落的都比较明显。
奈雪的茶数据最为直观，2024 年全年亏损 9.19 亿元。门店营运情况来看，奈雪的茶直营门店每间门店平均每日订单量由 2023 年的 344.3 单下跌为 2024 年的 270.5 单，每笔订单平均销售价值由 2023 年的 29.6 元降低为 2024 年的 26.7 元。
北京一家奈雪的茶门店店长告诉 Tech 星球，北京地区奈雪的茶门店都是直营店，他所在的门店在北京区域属于业绩倒数行列。开业至今不到两年时间，最开始有活动大促，销量比较好，周末生意好的时候，日营业额甚至可以达到 1 万元。现在销量稳定后，每日营业额平均在 5000-6000 元左右。
从员工体感看来，公司推新的频率变高，该店长称，差不多每个月都有上新，月月有新品。奈雪的茶官方数据显示，2024 年奈雪产品推新超 120 款，包括 70 款饮品及 55 款烘焙。
品牌不停做加法，奈雪的茶几乎所有品类都已覆盖，包括茶饮、咖啡、烘焙、轻食。但据上述店长透露，不少下沉市场加盟商在加盟奈雪的茶时会选择放弃咖啡类目，因为不加盟咖啡类目可以直接省去一部分费用。在加盟商看来，奈雪的茶与瑞幸竞争优势并不大，没必要去与瑞幸核心产品直接抗衡。
大店模式一定程度上拖累了奈雪的茶的业绩。奈雪的茶很多门店面积比较大，“ 第三空间” 的概念曾让奈雪的茶很长一段时间可以跟星巴克相提并论，社交属性明显。但事实上，奈雪的茶订单现在几乎一半来自外卖。从订单来源看，45.5% 和 41.4% 的订单来自于门店自取和外卖。随着外卖订单增多，“ 第三空间” 的大面积反而成了一种浪费，高成本严重稀释了品牌利润。
烘焙 sku 无形之中也拉高了企业运营成本。烘焙产品虽然毛利高，但在茶饮行业属于低频消费。消费降级大背景下，高端烘焙生意不可避免会受到影响。北京几家奈雪的茶店长都提到，烘焙收入占门店收入并不高。
自 2021 年登陆港交所以来，奈雪的茶累计亏损超 56 亿元。“ 茶饮+欧包” 模式曾让其市值一度突破 320 亿港元。然而，现在奈雪市值已蒸发 95%。
喜茶情况也难言乐观。喜茶一核心商圈门店员工透露，与之前巅峰相比，门店营业额有所下滑，主要是现在客单价下降，产品降价导致的，从过去的三十几降到了十几块。但客流量还算稳定。
第三方数据显示，2021 年～2024 年，50 多个茶饮品牌中，56% 的品牌有不同程度的降价。其中，乐乐茶、奈雪、喜茶三大品牌降幅最大，整体降幅均超过 10 元。
今年初，喜茶已停止对外加盟。一位下沉市场喜茶加盟店店长表示，他当时在的门店是喜茶开放加盟后该地区第一家加盟店，开业之初，门店月营业额高达 50-60 万元，三个月之后，营业额下滑至稳定阶段，月营业额在 20-30 万元左右。然后去年底，随着周边喜茶店增多，同门店月销售额已经只有 18 万左右。门店物料损耗率比较高，在 50% 左右。
高端茶饮在下沉市场水土不服更为明显。
闭店、追尾加盟，新茶饮还有新故事吗？
新茶饮生意越来越难做。
最有力的数据是闭店量。蜜雪冰城虽然开店速度快，但闭店量也很高。其公开数据显示，2021 年-2024 年，蜜雪冰城关闭的加盟门店数量分别为 577 家、696 家、1307 家及 1609 家。
古茗财报数据显示，2024 年公司新开业门店数量为 1587 家，关闭门店 674 家，而上一年，新开门店 2597 家，闭店 265 家。开店速度放缓，闭店增多。
茶百道财报数据显示，2024 年全年加盟店闭店数量为 890 家，而在 2023 年，闭店数量只有 220 家。2024 年的闭店数量是 2023 年闭店数量的 4 倍还多。
沪上阿姨招股书显示，2021 年-2023 年三年内，沪上阿姨每年闭店量分别为 210 家、393 家以及 370 家。2024 上半年，沪上阿姨关闭的加盟店数量为 531 家，占门店总量 6% 的比例。华安证券发布研报数据显示，沪上阿姨 2023 年闭店率为 7.7%，高于其他茶饮品牌。
新茶饮行业红利见顶，新开门店已经很难吃到红利。即便是“ 行业黑马” 霸王茶姬，增长故事也开始变得吃力。北京国贸附近一开业不到半年的霸王茶姬门店员工称，除了新开业时有大促活动，客流比较多，其他时间，像工作日，一天大概只有 200 杯左右订单。按照客单价 18 元计算，一家门店日营业额只有 4000 元左右。
加盟商的压力也在变大。霸王茶姬一位招商经理向 Tech 星球表示，去年年底至今，新开门店一个月流水在 45 万左右，不像之前那么好了。最早老加盟商投资 70-80 万，最快的 4 个月就能回本，现在回本至少要一两年的时间。“ 现在投资霸王茶姬属于追尾投资，品牌也在走下坡路了。” 健康茶饮同质化严重，茉莉奶白、爷爷不泡茶、阿嬷手作茶都在做。
寻求美股上市的霸王茶姬，试图在奶茶之外，给资本讲述一个新故事。在主品牌之外，孵化了全新子品牌“ 第二杯茶”。上海一家“ 第二杯茶” 门店员工透露，现在上海有三家第二杯茶门店。与霸王茶姬相比，新品牌销量不算太好，客流少很多。之前在霸王茶姬店，员工收入跟门店营业额挂钩，营收越高，员工收入越高。现在新品牌门店收入缩水很多。与霸王茶姬主打原叶鲜奶茶不同，第二杯茶主打“ 传统萃取中式纯茶”，“ 茶中式” 和“ 茶拿铁”，而且门店新增了烘焙品类。
只是，在门店密度越高、单店营业额越低的大趋势下，增长变得越来越难。包括喜茶、霸王茶姬在内的品牌，或通过闭店、降价、缩小门店面积、出海，或加快推新品速度，应对日益激烈的行业竞争。霸王茶姬针对公众诟病最多的大单品伯牙绝弦咖啡因含量高，易失眠问题，甚至推出了轻咖啡因产品。
新对于茶饮企业而言，2025 年，如何打造核心优势，扛住倒闭潮，成为眼下当务之急。
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