文 | 硅基研究室，作者 | kiki
2022 年 7 月，在一场会议上，快手 CEO 程一笑问高管：」 为什么快手的用户规模是抖音一半，但商业化收入只有它的五分之一」？
在移动互联网时代，程一笑的这一 「灵魂之问」 某种程度上是中厂们的集体困惑，但在 AI 时代，似乎风向变了。
进入 2025 年，挤进了盈利大门的中厂开始频繁对外丢出 「AI 新牌」，在财报中也讲起漂亮的 AI 商业化故事。
靠着可灵在视频生成赛道卷出来的快手，在近期财报电话会上宣称可灵累计收入已破亿；大模型企业的 「投流战」 意外让 B 站成了第一批靠大模型赚到钱的公司之一，另一边的美图、知乎也借 AI 重塑自身业务。
Meta CTO Andrew Boswort 曾谈到当下的 AI 竞争浪潮：「那些曾经搭乘过技术进步浪潮的公司这次不一定会胜出，因为 AI 还有足够的空间容纳新参与者。」
新的问题是，从移动互联网到 AI，在巨头和初创公司夹击下的中厂们能成为新时代的赢家吗？
1、谈 AI，得先上岸
与被聚光灯瞩目下的腾讯、阿里和字节不同，在大模型竞争早期，中厂们选择集体 「隐身」——无论是底层模型的发布节奏，抑或是 AI 原生应用的布局，中厂对 AI 的态度明显 「谨慎」 很多。
• 2023 年，在大厂和初创公司纷纷发布基础通用模型，快手、B 站直到 2024 年中旬才公布自家的自研大模型矩阵和 AI 布局战略；
• 2024 年，在 AI 应用的落地入口争夺中，大厂开打 API 价格战和投流战，也不见中厂的身影。
选择 「隐身」 的原因也很简单：大模型太烧钱，先上岸，才能谈 AI。
移动互联网时期在巨头阴影中成长起来的中厂们都有一段各自的 「心酸史」。
2015 年，知乎创始人周源还坦言：「互联网很难去把资源地盘以固定编号的方式画在那个地方，如果说有那么一张所谓的地图，也一定是前一秒的。」 但在上市后，竞争的野心逐步被磨平，谈 「盈利」 成了他们的集体 KPI。
快手在 2022 年将 「降本增效」 提上日程，砍三费的同时，学起同行加码广告业务和电商业务，到 2023 年 Q1 才正式盈利。
同样在 2022 年，B 站 CEO 陈睿提出盈利目标，此后反复向市场重申 「2024 年的盈利目标不会有变化」，直到去年实现单季度盈利后，陈睿在电话会上才多谈了 AI 布局：「我相信优质内容是能够穿越周期的，是我们进入人工智能时代的入场券。」
这话翻译一下：盈利，可能才是中厂 AI 竞争的 「入场券」。
中厂们上岸自救的方式也不复杂——开源节流。
一方面，是聚焦主业，找到最有效的现金牛业务，比如美图砍掉了过去的硬件、内容社区业务，全心全意聚焦在软件生意上；快手、B 站、知乎和小红书等内容型中厂老老实实地回归到内容变现的三条路——广告、会员费和电商。
另一方面，就是大力节流，算成本账。以销售及营销开支为例，近五年来，快手的销售开支从高点时的 442 亿减到了 411 亿，知乎从 20 亿减到了 16 亿，B 站也从 58 亿降到了 44 亿。
除此以外，维持健康的现金流，向市场证明自身有造血能力。以衡量企业持续运营和发展的主要指标经营活动现金流为例，「硅基研究室」 发现，中厂们的经营性现金流增长率均有大幅提升。
2024 年，B 站的经营性现金流总额达到 60 亿，较去年同期飙升近 2156%，快手为 297 亿，美图为 7 亿，知乎虽尚未实现经营现金流转正，但同比增长率也达到了 33%。
证明了盈利能力，夯实了自身家底，手里有粮、心中不慌，中厂目光也就自然投向了新战场——AI。
2、中厂的 「AI 生存学」
或许是上岸带来的底气，2024 年下半年后，中厂开始频繁谈及 AI 战略。
据 AppGrowing 数据，相比此前保守的战略，可灵在 2025 年第一季度的投流规模达到 4300 万元，最新财报会上程一笑也对可灵给予了 「超级 APP」 的厚望：「力争可灵 AI 早日成为营收规模全球第一的视频生成 AI 应用。」
野心归野心，对走出 ICU 的中厂来说，相比大厂的 AGI 梦，能赚钱的 AI 才是王道。昆仑万维董事长兼总经理方汉就有一句总结：「AGI 是大厂的梦想，AIGC 才是中厂的现实」。
因此，中厂在 AI 的投入和落地目标也更明确，具体来说有三个方向：主业优先、商业模式优先和 「小而美」 优先。
第一，是主业优先。
AI 必须围绕 「现金牛业务」 做改造，像快手、B 站和知乎此类内容型社区，广告和电商业务就成了 AI 落地的最佳试验田。
早在去年年中，陈睿就对外表示：「B 站是中国 AI 心智最强的社区。目前国内超过九成的 AI 厂商，都选择在 B 站与用户沟通。」AI 创企们大打投流站，「肥」 了年轻人最多的 B 站，其广告收入占比从 2020 年的 15% 上升到 2024 年的 30%，连续 8 个季度实现超 20% 的增长。B 站也顺势通过 「B 小程序」 内测、AIGC 技术应用提高广告效率。
快手也是类似的逻辑。广告和电商作为营收的两驾马车，快手在近年来遵循自己的赚钱逻辑——广告业务发力内循环，靠站内商家和主播的投放吃饭；电商业务则加强全域内容场和货架场的联动，旨在优化内容、流量和供给生态。
而 AI 在两大核心业务恰好起到了 「组件」 的作用——商家实现人货精准匹配，快手就能赚到佣金和广告收入。譬如在营销侧快手推出的广告 AI agent 产品 UAX、女娲数字人、金牛等 AI 垂直应用产品都是为了提高内容生成与精准推荐效率。
第二是，商业模式优先。大模型浪潮下，涌现出多元的商业模式——大模型公司靠消耗 token 的 API 收费、云计算巨头将算力生意包装成 MaaS 业务，但到了 2024 下半年，所有的商业模式都面临拷问——成本能否打正。
零一万物创始人李开复就坦言：「每家大模型公司都需要回答一个问题：有没有能赚钱的商业模式？（大模型的） 市场变化都是加速的。」
尝过没有钱滋味的中厂们也想的很清楚——比起互联网时代的理想主义，AI 时代他们一开始就奔着能赚钱的商业模式。
美图和知乎就是最典型的靠用户赚钱。知乎回港上市后把 「生态第一」 放置新优先级，通过 AI 优化内容生态，比如利用大模型赋能盐言故事的制作场景，推出 AI 搜索产品 「AI 直答」 等，这些围绕内容的 AI 化拉动知乎的付费会员业务成为营收支柱。
美图则采取 「大 C 小 B」 策略，2024 年，美图影像设计产品收入驱动营收整体增长，付费渗透率提升到 4.7%。本着应用而去的中厂就没有想过和大厂在大模型上 battle。美图董事长吴欣鸿很早就做出自己的研判，大模型作为生成式 AI 的第一阶段，格局已初步稳定——几家大厂和 DeepSeek（深度求索） 占据这个舞台。
第三，也是更为关键的 「小而美」 优先，避开大厂的射程，在垂直领域集中火力、小步快跑，其中最典型的就是快手可灵。
抢占 Sora 的空窗期，可灵在半年多时间迭代了 20 多次，布局网页、独立 App、小程序和快影 APP 四个形态，一位 AIGC 从业者告诉 「硅基研究室」，快手在可灵上展现了不输大厂的灵活性和火力。
但新的问题又产生了——AI 能让中厂成为大厂吗？
3、中厂也有 「AI 宿命论」
遗憾的是，比起年初阿里和腾讯借 AI 迎来重估的时刻，资本市场对中厂们这套 AI 叙事似乎兴趣寥寥。
尽管费力向外界展现进攻姿态，又或是踩着 DeepSeek 等东风股价迎来短暂抬升——但事实上，大部分的中厂都面临 「估值倒挂」 的窘境——账面上趴着充沛的现金，但股价几乎沦为 「白菜」。
截至发稿前，快手市值超 2000 亿港元，约是阿里的 1/9、腾讯的 20/1，离自己曾经的 1.7 万亿港元市值也跌去九成，喊着被低估，但市场不看好，难道移动互联网时代的 「中厂宿命」 也会在 AI 时代重演吗？
「估值倒挂」 的根本原因是——中厂们本质上既没有给出 AI 时代的颠覆性叙事，市场也很难看到 AI 赋能主业带来多大的天花板，毕竟这些就连大厂能没能给出确定性的答复。
拿 AI 入口来说，无论聚焦 AI 视频的快手可灵，抑或押注 AI 搜索知乎直答，均是确定性的场景，但也面临底层模型能力和应用迭代的双向竞争。
除此以外，加码 AI 势必意味着要走出中厂们的舒适区，主业也面临新的竞争。
在广告领域，中厂们已从单纯的流量管道转型为综合服务商——电商广告比拼工具和供给生态，信息流广告也转向内容创意的比拼；在电商领域，前有传统货架猫狗，后有新势力 「腾抖拼」，在一个存量产业中掘金，靠的不是 AI，而是 AI 背后的 「人、货、场」 综合实力。
想要转变对一家互联网企业的认识，往往需要天时地利人和——阿里抢占了地利，在 2009 年就布局云计算，要做技术的卖水人；腾讯全力抓住了天时，把 DeepSeek 机遇作为重启扩张周期的起点；字节则是人和的代表，这家极致效率的大厂没有放过人才红利。
中厂们很希望在 AI 时代讲出重新定义自己——快手想从一个电商平台转化为科技公司，知乎想成为一家 AI 专业内容公司，但重新定义的代价太大了。知乎创始人周源曾被问到 「今天看，知乎的边界是什么？」 时，他停顿了 10 秒，表示 「还在探索过程中」。
或许，「互联网中厂能不能成为大厂」 就是一个制造出来的伪命题——因为想让外界相信，它们首先得相信自己。
参考资料：
1、腾讯科技：对话知乎周源：一个内容社区 CEO 的孤独、宿命与和解
2、晚点：互联网公司的中等规模陷阱
3、远川研究所：快手是互联网公司的及格线
4、新皮层：对话昆仑万维方汉：大厂可以技术优先，但中厂要商业模式优先
