5 月 14 日早盘，沪锡主力合约震荡走高，目前盘内报 265560 元，涨幅 0.84%。需求端半导体周期拐点隐现，但 AI 浪潮仍存在巨大的不确定性，倾向于进入下行周期。下游消费平淡，库存略有下降。目前基本面扳回到半导体周期见顶的逻辑，下行趋势确认。情绪上有所缓和，暂且观望。
铜冠金源期货：震荡重心上移
Alphamin ：Bisie 锡矿在 2025 年 4 月 15 日至 5 月 11 日期间生产了 1290 吨金属锡，达到预期的加工回收率。整体来看，关税超预期削减缓解消费电子及半导体需求担忧，但 90 天后关税面临新一轮谈判，风险降温但未消除。同时 Bisie 锡矿复产顺利，亚洲运输周期 4-6 周，复产矿预计 6 月进入冶炼环节，原料供应矛盾逐步改善，抑制锡价涨势。短期宏观情绪偏好，带动锡价震荡重心上移，上方继续测试 60 日均线压力。
金瑞期货：延续宽幅震荡
基本面上，国内即期冶炼原料仍面临压力，但刚果金复产预计令未来原料矛盾弱化，远期供应上修。此外，四月下旬佤邦召开座谈会明确流程和收费标准，基准假设仍是未来有望复产。消费端，考虑关税潜在影响，未来消费预期下修。展望后市，预计 5 月锡市去库节奏因消费边际转弱而放缓，供需格局从紧平衡逐步转向弱平衡，价格或延续宽幅震荡。
