市场分析
价格与基差：2025-06-03，尿素主力收盘 1761 元/吨 （-12）；河南小颗粒出厂价报价：1850 元/吨 （0）；山东地区小颗粒报价：1870 元/吨 （+0）；江苏地区小颗粒报价：1900 元/吨 （+0）；小块无烟煤 660 元/吨 （+0），山东基差：109 元/吨 （+12）；河南基差：89 元/吨 （+12）；江苏基差：139 元/吨 （+12）；尿素生产利润 403 元/吨 （+0），出口利润 487 元/吨 （+0）。
供应端：截至 2025-06-03，企业产能利用率 89.83%（0.08%）。样本企业总库存量为 98.06 万吨 （+6.32），港口样本库存量为 20.50 万吨 （+0.20）。
需求端：截至 2025-06-03，复合肥产能利用率 40.09%（+2.52%）；三聚氰胺产能利用率为 62.98%（-3.51%）；尿素企业预收订单天数 5.88 日 （-0.06）。
市场情绪偏弱，尿素出口厂检陆续开展，国内尿素有序出口。下游工业需求复合肥与三聚氰胺开工减弱，局部地区麦收从南到北开始进行，农业需求开始呈现启动迹象，农需陆续开展，整体农需弱于预期。尿素煤头企业利润尚可，检修企业依旧偏少，装置开工率高位运行，未来尿素日均产量仍处于较高水平。尿素出口窗口打开，内外盘价差走低，工厂集港意愿提升，部分工厂库存预留给出口，港口库存走高。建议持续关注尿素下游农需启动以及出口相关政策。
策略
中性，预计尿素行情延续窄幅震荡为主。
风险
国内出口政策、装置检修情况、库存变动情况、农业需求情况。
（来源：华泰期货）
