《科创板日报》6 月 9 日讯 （编辑 梁又匀）在 「新消费」 概念火热的背后，过去一周投资机构对于港股头部消费公司的看多、看空分歧差异越发明显。
但最新的沪深交易所发布公告显示，自 6 月 9 日起港股通标的证券名单发生调整，布鲁可 （00325.HK）、古茗 （01364.HK）、蜜雪集团 （02097.HK） 被调入。由此，港股通公司名单由 502 家扩充至 505 家。随着上述三家 「新消费」 概念股的加入，显著带动了短期资金的投资热情。
截至 6 月 9 日收盘，布鲁可、蜜雪集团、古茗分别收涨 22.34%、5.41% 和 4.34%。其中，布鲁可港股股价创历史新高，达到 193.3 港元/股，公司总市值增至 481.8 亿港元。
过去一周，蜜雪集团遭遇 「多空博弈」
上周多家外资机构发布了针对蜜雪集团的看空报告。
美银证券分析师指出，自蜜雪集团上市以来，公司股价已飙升 204%，而同期 MSCI 中国指数仅上涨 1%，。其认为，尽管蜜雪集团是中国最大且最优秀的茶饮品牌，有着强大的供应链和品牌价值，但公司仍然面临着外卖补贴增量不可持续、海外和咖啡品牌拓展承压等问题。公司股价已大幅领先于基本面，估值泡沫或将面临修正。
瑞银研报也指出，当前蜜雪集团对比国内同类消费股估值过高，已充分甚至超前反映了公司的增长预期。同时公司海外业务也遭遇挫折，拓展受限。瑞银因此对蜜雪给出 「卖出」 评级，卖出指导价位远低于当前公司股价。
针对头部品牌的看空评价一度引发市场震动，蜜雪集团股价接连下跌，古茗、茶百道等同赛道公司股价也一度大跌。至上周五，古茗卖空股数激增近 5 倍。
不过国内机构多数仍然看好蜜雪集团未来走势。
国信证券研报认为，以 5 年期维度测算，蜜雪集团门店规模有望达 10 万家，其中蜜雪国内 （6.5 万）、海外 （1.5 万）、幸运咖 （1.5-2 万） 分别贡献成长。目前，公司总门店突破 4.6 万，单店创收、门店规模、供应链赋能将持续提供较强增长动力。
布局海外，布鲁可找到了新故事？
随着 6 月 9 日，港股通新资金的涌入，港股新消费板块重回上涨势头。与泡泡玛特处于同一潮玩赛道的布鲁可，股价走势较为突出，出现上市首日之外的单日最大涨幅。
据布鲁可近期在华泰证券策略会上透露，今年 3 月以来公司推新节奏加快，新产品及新 IP 陆续上新，有望贡献增长亮点，带动 2025 年全年经营增长。此外，布鲁可面向成年粉丝群体的新产品系列陆续上新并在渠道铺开，面向女孩群体的宝可梦、小黄人等 IP 已经上新，客群破圈可期。
另一方面，国内拼搭角色类玩具市场头部品牌市占集中率达 77%（2023 年），布鲁可以 30.3% 份额居首。但全球拼搭角色类玩具市场仍由万代 （39.5%）、乐高 （35.9%） 主导，本土企业需突破技术及 IP 壁垒。
目前，布鲁可积极亮相新加坡、德国、美国、墨西哥等玩具展会，通过平价、还原度及可动性优势的产品，吸引全球粉丝。公司奥特曼、变形金刚等 IP 也已获得全球多个区域授权，2025 年海外业务有望取得突破。
截至目前，布鲁可上市以来，半年内股价已累计上涨 119.7%。据悉，布鲁可首次限售解禁将于一个月以后开启，公司近期股价将面临更多博弈和不确定性。
古茗成为机构眼里的 「下一个蜜雪冰城」？
古茗近期股价收蜜雪集团被看空影响有所波动，率先进入震荡调整区间。与市场股价博弈反差较大的是，近期国内外投资机构均对古茗给出了乐观预期。
光大证券则首次予以古茗 「买入」 评级。其研报认为，古茗为平价现制茶饮的龙头品牌，具备较强的冷链供应链优势，区域加密策略下门店扩张稳扎稳打。预期该公司加密现有城市可达 2 万家门店，再加上新进入城市门店，开店空间广阔。目前，古茗全国门店数达 9914 家，覆盖 200 多座城市，2024 年公司 GMV 达 224 亿元。
华源证券则认为，头部现制茶饮竞争激烈，古茗排名稳居第二。当前，古茗估值对标可比公司平均估值相对偏低，考虑到公司在现制茶饮行业的产品竞争壁垒、渠道覆盖广泛及供应链运营高效等特性，未来发展空间较大。
此前，高盛、瑞银也发布了对于古茗未来股价的看涨研报。两家机构均认为，古茗仍将持续受益于外卖平台补贴计划，以及门店规模扩张收益。古茗当前市盈率明显低于行业平均水平，仍有上涨空间。
自今年 2 月上市以来，古茗港股股价已累计上涨 176.5%，总市值增至 657.6 亿港元。作为今年首个上市的新茶饮品牌，古茗也将于 2 个月后率先迎来首个限售股解禁期。在持续大涨的态势下，解禁前后的公司股价走势仍有较大不确定性。
