开源证券指出，游戏行业正经历显著边际变化：从 「一波流换皮产品」 转向 「长周期项目」，现金流久期提升；AI 技术重构商业模式与内容生产，推动 ROE 提升；消费习惯向情绪消费转型，行业前景广阔。业绩方面，新品周期释放带动短期景气度上行，业绩拐点下盈利二阶导显著提升。游戏商业模式具备 「高投入、高风险、高回报、长周期」 特征，与创新药行业相似，均依赖前期研发投入和后期爆款变现，但游戏缺乏强催化剂且现金流集中于产品上线初期。传媒与游戏同属科技产业中的软件应用领域，在硬件先行后或迎来估值修复机会。当前行业受政策松绑、技术革新及出海扩张三重驱动，景气度持续提升。
