财联社 8 月 4 日讯 （编辑 齐灵） 以下为各家券商对美股的最新评级和目标价：
光大证券维持 Arm Holdings plc ADR（ARM.O） 买入评级：
公司 FY26Q1 营收符合预期，版税收入增长 25%，受益于 Armv9 架构渗透率提升、CSS 平台落地及数据中心份额扩张。尽管授权收入同比微降，但 ACV 同比增长 28% 保障未来收入可见性。公司加大研发投入布局 AI 与 chiplets，虽短期利润承压，但长期受益于边端 AI 与数据中心增长趋势。当前估值反映增长预期，叠加 「Stargate」 与英伟达 Blackwell 合作催化，维持 「买入」 评级。
中金公司维持 Cloudflare Inc-A（NET.N） 跑赢行业评级，目标价 205 美元：
公司 2Q25 业绩超预期，收入同比增长 27.8% 至 5.1 亿美元，销售效率提升带动调整后利润增长。净收入留存率提升至 114%，高粘性客户收入占比达 71%。AI 反爬虫产品拓展收入来源，Workers AI 等订单增长显著。中金上调 2025/2026 年盈利预测，目标价对应 2026 年 28 倍 P/S，反映基本面改善与估值切换。
华泰证券维持 Grab Holdings Ltd-A（GRAB.O） 买入评级，目标价 5.3 美元：
公司 2Q25 业绩稳健，营收与调整后 EBITDA 符合预期，外卖与出行业务增长强劲，盈利能力改善。Grab Fin 金融业务快速扩张，风控能力增强，自动驾驶与技术创新布局深化，增长潜力显著。基于 25 年 35 倍 EV/EBITDA 估值，目标价 5.3 美元，反映其在东南亚市场的广阔增长空间与持续优化的运营效率。
招商证券 (香港) 维持 Meta Platforms Inc-A（META.O） 买入评级：
公司 2Q25 营收 475 亿美元 （+22% YoY），净利润 183 亿美元 （+36% YoY），AI 驱动广告展示量与单价双升 （+11%/+9% YoY），家庭应用广告收入 466 亿美元 （+21% YoY）。上调 FY25-27E 营收预测 5-10%，基于 AI 赋能广告效率提升与用户时长增长。Capex 指引维持高位，反映 AI 基础设施持续投入。目标价升至 860 美元 （30x FY25E PE），反映盈利能见度提升与 AI 商业化潜力。
中信证券维持 Meta Platforms Inc-A（META.O） 买入评级：
2Q25 收入利润超预期，受益于宏观韧性、AI 推荐算法升级及竞争格局优化，广告业务量价齐升。公司持续加大 AI 投入，布局超级智能实验室与算力集群，强化 AI 基础设施。尽管短期研发与资本开支增加成本压力，但强劲业绩与产品商业化加速形成对冲。中长期看，AI 投入将巩固其核心竞争地位，增长潜力可观。
招商证券维持 Meta Platforms Inc-A（META.O） 买入评级，目标价 866 美元：
公司二季度营收同增 22%，盈利同增 38%，广告收入受益于 AI 优化，推动广告展示量及单价增长。日活跃用户增长 6%，美国和欧洲市场表现强劲。经营利润率提升至 43%，Reality Labs 亏损收窄。三季度营收指引下限高于预期，资本支出指引稳定，AI 基础设施持续投入。上调目标价反映对其 AI 驱动增长及估值优势的认可。主要风险包括宏观、竞争及监管因素。
光大证券维持 Meta Platforms Inc-A（META.O） 买入评级：
Meta 25Q2 营收 475.16 亿美元，同比增长 21.6%，净利润 183.37 亿美元，同比增长 36.2%，超市场预期。AI 驱动广告转化率提升，推动广告收入同比增长 21.5%。公司上调 25 年资本开支指引至 660-720 亿美元，26 年将加大 AI 基建投入。上调 25-27 年营收及净利润预测，现价对应 PE 26x/24x/21x，估值合理，具备长期增长潜力。
第一上海给予 Meta Platforms Inc-A（META.O） 买入评级，目标价 880 美元：
公司 25Q2 业绩超预期，总收入 475.2 亿美元，YoY+21.6%，广告业务受益于 AI 推荐系统提升用户时长与转化率。未来三年 EPS 复合增速 16.7%，经营利润复合增速 11.8%。基于 DCF 估值，WACC 9%，长期增长率 3%，目标价 880 美元，较现价有 26.58% 上行空间。风险包括宏观经济、AI 与 VR 进展不及预期及监管风险。
国证国际维持 Meta Platforms Inc-A（META.O） 买入评级，目标价 854 美元：
Meta Q2 收入及利润超预期，AI 驱动广告效率提升，用户时长与转化率增长。公司上调 2025 年资本开支指引，未来 CAPEX 持续高增，反映 AI 与基础设施投入加大。上调 2025 年收入及净利润预测，对应 PE 估值上调至 29x。竞争优势包括 AI 技术整合、智能眼镜布局及广告产品创新，长期增长动能充足。
招商证券 (香港) 给予微软 （MSFT.O） 买入评级，目标价 601.5 美元：
微软 Q4 营收与净利均超预期，Azure 云服务增速达 39% YoY，显著高于指引。管理层预期 FY26 Azure 营收增长 37% YoY，并加大资本开支以满足需求。公司通过 AI 与 Copilot 推动 ARPU 持续增长，尽管 AI 投入或压制毛利率，但强劲营收增长与运营杠杆释放支撑盈利稳定。DCF 估值上调，反映其盈利与现金流生成能力，对应 FY26/FY27E PE 为 38.8x/33.6x。
华创证券给予 Robinhood（HOOD.O） 买入评级：
公司 2025Q2 营收 9.89 亿美元 （YoY+45%），净利润 3.86 亿美元 （YoY+105%），交易佣金、利息及订阅收入均显著增长。用户规模与 ARPU 提升驱动盈利改善，平台总资产达 2790 亿美元 （YoY+99%）。拓展 Crypto 产品及欧洲市场、Bitstamp 整合增强机构服务能力，打开增长空间。但需关注虚拟资产波动及监管风险。
中金公司维持 Roblox Corp-A（RBLX.N） 跑赢行业评级，目标价 150 美元：
公司 2Q25 订阅收入同比增 50.5% 至 14.38 亿美元，主因爆款游戏 《GrowaGarden》 驱动 DAU 高增 40.6%。3Q25 指引积极，订阅收入目标同增 43.1%，显示平台内容生态持续优化。经营杠杆显现，调整后 EBITDA 同比增 181%。中金上调 25/26 年 EBITDA 预测，反映盈利能见度提升。平台推荐算法改进助力爆款频出，支撑估值上修。风险包括海外业务波动、广告进展不及预期及未成年人监管风险。
招商证券 (香港) 给予 Roblox Corp-A（RBLX.N） 增持评级，目标价 173 美元：
公司 Q2 营收 10.81 亿美元，YoY+21%，预订收入大增 51% 至 14.38 亿美元，DAU 达 1.118 亿，YoY+41%，多款爆款游戏推动用户增长与互动时长提升。25 年全年预订收入指引上调至 58.7–59.7 亿美元，现金流与利润率持续改善。上调目标价至 173 美元，对应 25/26 财年 28 倍/21 倍市销率，反映强劲增长潜力与平台内容生态优势。
招商证券 (香港) 给予 Roblox Corp-A（RBLX.N） 增持评级，目标价 143 美元：
Roblox 推出 IP 授权计划，简化开发者获取 IP 流程，首批合作方包括 Netflix、世嘉等，助力平台吸引更广泛开发者并提升用户参与度。《Grow a Garden》 日活达 200 万，推动 25Q2 营收增长超预期。公司通过开发者分成机制、成本下降及高效支出管理，提升盈利能力，驱动 EBITDA 与利润率增长。目标价 143 美元基于 2024-26 年复合增长率及 26 财年 0.9 倍 PSG 估值，反映长期增长潜力。风险包括宏观、竞争及监管因素。
招商证券 (香港) 维持 Spotify Technology SA（SPOT.N） 增持评级，目标价 766 美元：
公司二季度用户增长强劲，月活用户达 6.96 亿，付费订阅用户达 2.76 亿，同比增长 11%。尽管营收同比增长 10% 至 42 亿欧元，受汇率影响未达预期，净利润因费用上升低于预期。公司预计三季度营收增长 5%，受汇率拖累，但用户增长趋势稳固。业务方面，付费业务增长 12%，广告业务持平，自由现金流强劲，过去 12 个月达 28 亿欧元。公司已将股票回购计划翻倍至 20 亿美元，尚未使用 19 亿美元。分析师认为，价格上调、增值服务拓展及市场渗透率提升将驱动长期增长，目标价 766 美元对应 25 财年 79 倍市盈率和 9 倍市销率，估值具备吸引力。主要风险包括宏观环境、提价与流失率平衡、竞争及监管风险。
第一上海首次给予 Super X AI Technology（SUPX.O） 买入评级：
公司专注 AI 基础设施解决方案，提供高性能 AI 服务器、HVDC 系统及液冷方案，具备端到端服务能力。新任 CTO Kenny Sng 具备丰富数据中心与 AI 架构经验，助力技术创新。日本首个区域供应中心落地，贴近 AI 计算走廊，提升交付效率与供应链稳定性，强化全球竞争力，长期增长潜力可期。
中金公司维持好未来 （TAL.N） 跑赢行业评级，目标价 12 美元：
公司 1QFY26 收入增长 38.8% 至 5.75 亿美元，Non-GAAP 净利润同比增长 42%，盈利能力持续改善，毛利率达 55.0%，运营效率提升。AI 技术应用推动成本优化与内容生产效率。维持 FY26/FY27 盈利预测，目标价 12 美元基于 2.4 倍 FY26 市销率，当前估值具备吸引力。风险包括政策收紧与新业务推进不及预期。
中金公司维持邦吉 （BG.N） 跑赢行业评级，目标价 90 美元：
公司 2Q25 业绩超预期，受益于生物燃料政策利好及业务优化。合并 Viterra 增强全球布局与供应链韧性，南美丰产支撑油籽加工利润。尽管精炼油及碾磨业务承压，但出售北美玉米加工业务提升资产效率。下调 2025 年净利润预测 13.4% 至 10.3 亿美元，目标价小幅下调 2.2%，对应 2025/26 年 EV/EBITDA 为 8.6/8.8 倍，估值具备提升空间。风险包括政策落地不及预期及贸易流不确定性。
中信证券给予高通 （QCOM.O） 买入评级：
公司 FY2025Q3 业绩超预期，多元化战略转型持续推进，智能手机芯片、IoT、智能汽车等领域竞争力稳固。尽管苹果基带份额下滑影响手机业务营收，但生成式 AI 推动芯片架构升级，带动 ASP 提升，叠加 AIPC 与汽车领域布局深化，有望支撑未来业绩增长，投资价值显著。
招商证券维持好未来 （TAL.N） 增持评级，目标价 14.0 美元：
公司 26 财年一季度业绩超预期，非 GAAP 净利润同比增长 42%，毛利率提升至 54.9%，经营费用率缩窄推动利润率显著改善。新回购计划提升至 6 亿美元，强化股东回报。招商证券预计 26 财年整体收入增长 33%，线下业务增长强劲，学而思网校及智能硬件持续贡献增量。目标价上调反映利润率改善及估值区间前移，对应 26/27 财年 30 倍/20 倍前瞻市盈率，长期增长前景乐观。
国金证券维持好未来 （TAL.N） 增持评级：
公司 FY2026Q1 营收 5.75 亿美元，Non-GAAP 净利润 0.42 亿美元，均超预期。培优与网校推动学习服务增长，学习机销量同比+70%，用户渗透提升。经营利润率转正至 2.5%，毛利率改善，管理费用下降。预计 FY2026-FY2028 Non-GAAP 净利润为 2.14/3.30/4.62 亿美元，对应 PE 31/20/15 倍。回购力度强劲，政策与竞争存风险。
交银国际维持好未来 （TAL.N） 买入评级，目标价 13.3 美元：
公司 2026 财年 Q1 收入 5.8 亿美元，同比增 39%，运营利润 2500 万美元，超预期主因毛利率提升至 55%。学习服务受益于培优素养小班高需求及教学点扩张，学习机销量行业领先，新品发布强化品牌。AI 投入及教学点优化支撑利润率提升，预计 2026 财年运营利润率超 7%。估值基于教育业务 20 倍 PE 及硬件 1 倍 PS，反映稳定增长潜力。
中金公司维持京东 （JD.O） 跑赢行业评级，目标价 41 美元：
京东拟收购欧洲消费电子零售商 CECONOMY，拓展欧洲市场协同效应。CECONOMY 覆盖 11 国超千家门店，具备全渠道零售能力。中金认为京东可凭借其国内运营经验及供应链能力，推动其数字化转型，提升运营效率。目标价对应 26 年 11 倍经调整市盈率，反映增长潜力。风险包括交易不确定性及整合初期投入压力。
国泰海通维持 Meta Platforms Inc-A（META.O） 增持评级，目标价 836 美元：
Meta 25Q2 收入、净利润分别同比+21.6%、+36.2%，广告效率提升带动 FoA 收入同比+21.8%，AI 应用推动用户时长与转化率增长。上调 25-27 年收入与净利润预测，基于 25E PE 30X，给予目标价 836 美元。资本开支持续扩张，支撑 AI 与基础设施投入，长期增长动能强劲。
中金公司给予派拓网络 （PANW.O） 推荐评级：
PaloAlto 通过收购 CyberArk 补全身份安全能力，强化 Strata 与 Cortex 平台整合，提升 Agentic AI 安全防护能力，推动平台化战略落地。强强联合有望重塑身份安全市场格局，提升客户粘性与解决方案完整性。尽管存在整合速度、客户支出及竞争加剧风险，平台化趋势仍有望推动安全支出向头部厂商集中。
国金证券维持苹果 （AAPL.O） 买入评级：
公司 FY25Q3 营收、净利润分别同比+9.63%、+9.26%，iPhone 16e 出货及国补带动中国区销售，服务业务同比+13%，保障高自由现金流，支撑持续回购与分红。AI 布局加速，未来或推出升级版 Siri 并考虑并购。预计 FY25~FY27 净利润稳步增长，长期创新周期可期。风险包括 AI 进展不及预期及关税影响等。
中金公司维持苹果 （AAPL.O） 跑赢行业评级，目标价 260.0 美元：
FY25Q3 营收与净利同比双增，iPhone 与 Mac 业务表现亮眼，服务毛利率提升。上调 FY25/26 收入预测，但受关税与研发投入影响，净利润预测持平。当前估值为 FY25e 28.6x P/E，目标价对应 35.8x P/E，反映 AI 与硬件升级协同潜力。关注 iPhone17 系列换机动能及 AI 落地风险。
光大证券维持苹果 （AAPL.O） 买入评级：
FY3Q25 营收 940.4 亿美元 （yoy+10%），净利润 234.3 亿美元 （yoy+9.3%），iPhone、Mac 及服务业务超预期，毛利率达 46.5%。iPhone 营收 445.8 亿美元 （yoy+13%），Mac 收入 80.5 亿美元 （yoy+14.8%），服务收入 274.2 亿美元 （yoy+13.3%） 创新高。上调 FY2025-2027 净利润预测，主因生态韧性与产品创新，但需关注 AI 进展与关税风险。
国泰海通维持苹果 （AAPL.O） 增持评级，目标价 256 美元：
基于 FY2025 P/E 35x 估值，上调目标价至 256 美元。FY25Q3 收入 940 亿美元，同比+10%，iPhone 与 Mac 收入分别+13%/+15%，服务收入稳健+13%。尽管面临关税压力，毛利率保持韧性，AI 战略加速推进，个性化 Siri 定于 2026 年推出，显示长期增长潜力。
