财联社 7 月 7 日讯 （编辑 史正丞）被称为 「英国巴菲特」 的基金经理特里·史密斯，在最新的半年度股东信中嘲讽了一番减肥药巨头诺和诺德，并将其称为基金上半年业绩表现的最大拖累。
（来源：基金官网）
作为背景，由于坚持 「买入并持有优质公司」 的投资理念，叠加常年超越大市的投资收益，特里·史密斯被誉为 「英国版的沃伦·巴菲特」。他也曾直言不讳地表示自己的投资理念深受伯克希尔影响。
基金官网显示，截至 2025 年 6 月 30 日，史密斯创立的 Fundsmith 股票基金规模为 201 亿英镑，上半年的收益率为-1.9%。拖累基金自 2010 年成立以来的年化收益率回落至 14.1%。
史密斯在股东信中透露，基金上半年的表现不佳，核心原因就是持仓中的诺和诺德。「恨铁不成钢」 的心情，也通过信中极具英国特色的修辞手法展现得淋漓尽致。
「在此期间，诺和诺德几乎是业绩落后的唯一原因。它在减重药物领域本已处于领先地位，却总能上演胜利在望却功败垂成的戏码。公司无法应对美国法律和监管体系对其成功的反应，这一点如果能在安全距离外观看，倒也颇具看头。」
公司官网显示，诺和诺德是 Fundsmith 股票基金的第 8 大持仓。虽然该基金买的不是美股，但根据公司 3 月底提交的 13F 表，报告节点 Visa 和 ADP 的持仓金额为 13-14 亿美元左右，故大致能推断丹麦减肥药厂的持仓价值也在 10 亿美元区间。
年初至今，诺和诺德欧洲股票的跌幅接近 30%。尽管公司的糖尿病和肥胖症药物司美格鲁肽引发全球 GLP-1 药物热潮，使得公司一度成为欧洲市值最高企业，但公司愈发难以说服投资者产品管线足以应对新兴竞争者的挑战。
（诺和诺德欧股日线图，来源：TradingView）
上半年还有一个持仓亏得让史密斯忍不住吐槽——丹麦医疗器械制造商康乐保。他表示，康乐保曾是一家收入增长率如节拍器般稳定的企业，但在完成两笔重大收购后，公司遭遇了一系列运营失败。年初至今，康乐保的跌幅也接近 30%。
凑巧的是，诺和诺德的前 CEO 拉斯·弗雷德里克森在今年 5 月突然辞职，同月康乐保的前 CEO 克里斯蒂安·维鲁姆森遭到董事会罢免。诺和诺德和康乐保均由基金会控股，这种丹麦特色的运营模式曾被史密斯视为优势，但面对现状，「英国巴菲特」 也承认他对变革步伐缓慢愈发感到失望。
他在股东信中表示，目前正在以 「日益消磨的耐心」 等待两家公司选出继任 CEO 及其带来的变革。
值得一提的是，美元贬值也对重仓美国资产的基金造成了冲击。史密斯介绍称，公司投资的企业多数位于美国，大多数收入也是以美元计算。英镑兑美元的汇率从年初的 1.25 涨至 6 月底的 1.37，对应 9% 的升值。这显然对这只英国基金的净值呈现产生了影响。
史密斯认为，英镑的升值并不能反映英国的经济实力。虽然直言无法判断这种趋势是否会逆转或何时逆转，但史密斯强调，特朗普政府的政策目标——减少贸易逆差和降低利率，与美元走强是相互矛盾的。然而英国这边的事态发展，也让他认为英镑不太可能持续走强。
